估值一家公司,首先需要準(zhǔn)備的是:

5年以來這家公司的年報(bào)(如果數(shù)據(jù)不足5年,能拿到幾年是幾年,如我舉例的長城汽車A股,2011年上市,所以我只準(zhǔn)備了2年的年報(bào))

這家公司最近一年的3份季報(bào)。

和它同行業(yè)的其他幾家具有代表性的公司最近的年報(bào)。

然后,通過歷史數(shù)據(jù)的分析,看清選定公司“現(xiàn)金”、“收益”、“成長”和“財(cái)務(wù)健康狀況”這四個(gè)方面的真實(shí)情況。

最后,通過同行公司之間的比較,確認(rèn)選定公司的行業(yè)位置。

需要明白的一點(diǎn)是:歷史數(shù)據(jù)畢竟只是歷史,它并不代表全部,原因很簡單:現(xiàn)在已然腐朽者,將來可能重放異彩;現(xiàn)在倍受青睞者,將來卻可能日漸衰落。(出自本杰明·格雷厄姆《證券分析》)

(本總結(jié)中的數(shù)據(jù)出自長城汽車2011-2012年年報(bào),長城汽車2012年Q1-Q3財(cái)報(bào),以及上汽集團(tuán)、江淮汽車、比亞迪和江鈴汽車2012年年報(bào)。)

目錄

一、現(xiàn)金為王

1.自由現(xiàn)金流(FCF)

2.經(jīng)營現(xiàn)金流(OFC)

3.市現(xiàn)率(PCF)

4.現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期(CCC)

二、收益性

1.營業(yè)毛利率(GrossMargin)

2.銷售凈利率(Net ProfitMargin)

3.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(AssetTurnover)

4.資產(chǎn)收益率(ROA)

5.資產(chǎn)權(quán)益比率(Asset-to-EquityRatio)

6.凈資產(chǎn)收益率(ROE)

7.投入資本金回報(bào)率(ROIC)

8.股息收益率(DividendYield Ratio)

9.市銷率(PS)

三、成長性

1.營收增長率(RevenueGrowth Rate)

2.凈利潤增長率(NetProfit Growth Rate)

3.每股收益(EPS)

4.市盈率(PE)

5.PEG(市盈率相對(duì)盈利增長比率)

6.(每股收益增長率+股息收益率)/市盈率

四、財(cái)務(wù)健康狀況

1.資產(chǎn)負(fù)債率(Debt-to-AssetRatio)

2.負(fù)債權(quán)益比率(Debt-to-EquityRatio)

3.流動(dòng)比率(CurrentRatio)

4.速動(dòng)比率(Quick Ratio)

5.存貨(Inventory)

a.存貨增減率b.存貨周轉(zhuǎn)率

一、現(xiàn)金為王

1.自由現(xiàn)金流(FCF)

▍關(guān)于FCF

a.FCF指的是一家公司每年可以提取但不致?lián)p害核心業(yè)務(wù)的資金。

b.如果一家公司的FCF在營收的5%或者更多,你就找到印鈔機(jī)了。

c.很多在快速擴(kuò)張初期的公司,F(xiàn)CF為負(fù)數(shù)(如星巴克、家得寶的發(fā)展初期)。這個(gè)時(shí)候你要從各個(gè)信息來源不斷地確認(rèn):這家公司是不是把每一分賺來的錢又拿去賺錢而不是干別的了。

▍數(shù)據(jù)分析

a.通過比較我們看到其他幾家質(zhì)地不同的車企的FCF并不是負(fù)數(shù),所以可以得出結(jié)論:FCF在汽車行業(yè)并不都是負(fù)值。

b.究其原因,一方面是經(jīng)營現(xiàn)金流有2.51%的降低,另一方面,資本支出(購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金)又有18.24%的增加。

c.經(jīng)營現(xiàn)金流的方面,深入“合并現(xiàn)金流量表”查看各項(xiàng)內(nèi)容,均屬正常增減范圍。資本支出方面,在年報(bào)中,我們可以看到公司在購置新的設(shè)備、土地、廠房,準(zhǔn)備擴(kuò)建。

2.經(jīng)營現(xiàn)金流(OFC)

▍關(guān)于OFC

a.經(jīng)營現(xiàn)金流指的是“直接進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)、商品銷售或勞務(wù)提供的活動(dòng)”產(chǎn)生的現(xiàn)金流。

b.個(gè)人認(rèn)為FCF為負(fù)數(shù)還情有可原,但是OFC為負(fù)數(shù)就比較麻煩了。因?yàn)榻?jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)的公司,最終將不得不通過發(fā)行債券或股票的方式尋求另外的融資。這樣做,不僅增加了公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),還稀釋了股東權(quán)益。

c.對(duì)于OFC為負(fù)數(shù)的公司,要檢查其應(yīng)收賬款是否大幅增加。如應(yīng)收款大幅增加,甚至超過銷售的增長了,公司很可能陷入了入不敷出的被動(dòng)狀態(tài),需要警惕其資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

▍數(shù)據(jù)分析

a.通過比較可以得出汽車行業(yè)的OFC增減并不穩(wěn)定,長城2.51%的同比下降完全在合理范圍里。

b.深入“合并現(xiàn)金流量表”查看OFC具體內(nèi)容,發(fā)現(xiàn)“薪資”和“各項(xiàng)稅費(fèi)”是同比增長幅度較大的兩個(gè)方面。更多的員工和稅賦支撐更高的銷售業(yè)績,情理之中。

3.市現(xiàn)率(PCF)=股價(jià)/每股現(xiàn)金流

▍關(guān)于市現(xiàn)率

a.市現(xiàn)率可用于評(píng)價(jià)股票的價(jià)格水平和風(fēng)險(xiǎn)水平。

b.市現(xiàn)率越小,表明上市公司的每股現(xiàn)金增加額越多,經(jīng)營壓力越小。

c.高的市現(xiàn)率意味著一家公司正在以一個(gè)高的價(jià)格交易,但是它并沒有產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流去支撐它的高股價(jià)。

d.相反的,小的市現(xiàn)率證明這家公司正在產(chǎn)生著充足的現(xiàn)金,但這些現(xiàn)金還沒有反映到它的股價(jià)上。

▍數(shù)據(jù)分析

通過比較,我們可以看到,長城的市現(xiàn)率并不樂觀,但這對(duì)于一個(gè)在高速擴(kuò)張的企業(yè),我認(rèn)為是合理的。

4現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期(CCC)

▍關(guān)于CCC

a.CCC用來測(cè)量一家公司多快能將手中的現(xiàn)金變成更多的現(xiàn)金。

b.CCC計(jì)算的細(xì)節(jié)較為繁瑣,此處不再展開說明。

c.CCC如果為負(fù)數(shù),說明存貨和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)都很短,而應(yīng)付賬款遞延天數(shù)很長,公司可以將營運(yùn)資金數(shù)額控制到最小。

d.CCC常用于同行業(yè)公司作比較。

▍數(shù)據(jù)分析

a.通過比較得出,汽車行業(yè)的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期都非常之短,也就是說,這些公司不用自己投錢,靠經(jīng)銷商和供貨商的錢就可以運(yùn)營,這是資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率很高的體現(xiàn)。這和整個(gè)汽車行業(yè)的準(zhǔn)時(shí)化生產(chǎn)(just-in-time)的商業(yè)模式有關(guān)系。

二、收益性

1.營業(yè)毛利率(GrossMargin)

▍關(guān)于毛利率

a.你希望看到的是一個(gè)如恒星般穩(wěn)定的毛利率。

b.忽上忽下的營收和毛利率,代表了兩件事情:

①這家公司處于不穩(wěn)定的行業(yè)里

②它正在被競爭對(duì)手夾擊著生存

▍數(shù)據(jù)分析

a.通過觀察長城3年數(shù)據(jù),我們可以看到,長城的毛利率是穩(wěn)定并有所增加的。

b.深究其原因,年報(bào)中提到,主要是由于“主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng),及因銷量增長帶來的規(guī)模效益得以體現(xiàn)”。

c.通過和其他公司的比較,我們可以看出,長城的毛利率算同行中較高水平。

2.銷售凈利率(Net Profit Margin)

▍關(guān)于銷售凈利率

a.企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí),由于三費(fèi)的增加,凈利潤并不一定會(huì)同比例的增長。銷售凈利率恰好可以反映出“銷售所收入帶來的凈利潤的比例”。

b.如果銷售凈利率為10%,那么這家公司每賣出1元貨物,就有1毛錢是凈利潤。

▍數(shù)據(jù)分析

a.通過觀察長城3年數(shù)據(jù),我們可以看到,長城的銷售凈利率較為穩(wěn)定。

b.通過和其他公司的比較,我們可以看出長城在同行中,具有高水平的銷售凈利率。

3.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(AssetTurnover)

▍關(guān)于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

a.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營期間,全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度,反映企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。

b.數(shù)值越高,表明了企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快,銷售能力就越強(qiáng)。

▍數(shù)據(jù)分析

a.通過比較,我們可以看出,汽車行業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率普遍非常高。這仍舊與其“準(zhǔn)時(shí)化生產(chǎn)”的商業(yè)模式有關(guān)。

b.長城在同行的競爭對(duì)手中,只能算中等偏下的水平。

4.資產(chǎn)收益率(ROA)

▍關(guān)于ROA

a.與銷售凈利率相似,ROA告訴我們一家公司的資產(chǎn)能產(chǎn)生多少利潤。

b.如果ROA=10%,那么這家公司每1元的資產(chǎn),就有1毛錢是凈利潤。

▍數(shù)據(jù)分析

a.對(duì)于除了長城和江鈴以外的企業(yè),我們可以很明顯的看出來低額的銷售凈利率,拖累了最終的ROA。

b.同時(shí),通過比較,我們也可以看出,長城的ROA在同行中處于高水平。

5.請(qǐng)資產(chǎn)權(quán)益比率(Asset-to-EquityRatio)

▍關(guān)于資產(chǎn)權(quán)益比率

a.資產(chǎn)權(quán)益比率用來反映一家公司負(fù)債相對(duì)于所有者權(quán)益的程度,測(cè)量的是償付能力。

b.如果一家公司屬于周期性行業(yè)或者收益不穩(wěn)定,而它又有過高的資產(chǎn)權(quán)益比率,保持警惕!因?yàn)?ldquo;總資產(chǎn)=股東權(quán)益+負(fù)債”,如果股東權(quán)益非常小,那就意味著負(fù)債將會(huì)很高。

▍數(shù)據(jù)分析

a.通過比較,我們可以看出來汽車行業(yè)的資產(chǎn)權(quán)益比率普遍不低(通常比率低于1時(shí),我們稱之為低)。

b.長城的資產(chǎn)權(quán)益比率雖然不低,但是在同行中并不算高。

6.凈資產(chǎn)收益率(ROE)

▍關(guān)于ROE

a.ROE測(cè)量的是股東資本產(chǎn)生的利潤。

b.ROE的另一種計(jì)算方式為:凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/股東權(quán)益

c.如果ROE=10%,那么作為股東,你每投資1元,公司將產(chǎn)生1毛錢的凈利潤。

d.如果一家非金融性公司,5年間有4年時(shí)間不能達(dá)到10%以上的凈資產(chǎn)收益率,它不值得你花時(shí)間。

e.對(duì)于大量使用財(cái)務(wù)杠桿的企業(yè),15%的凈資產(chǎn)收益率就是篩選高質(zhì)量公司的最低標(biāo)準(zhǔn)。

▍數(shù)據(jù)分析

a.通過觀察長城3年數(shù)據(jù),我們可以看到,長城的ROE一直維持在一個(gè)非常高的水平。

b.通過與同行業(yè)公司的比較,我們可以看出,長城的ROE在行業(yè)中也算一個(gè)較高的水平。

7.投入資本金回報(bào)率(ROIC)

▍關(guān)于ROIC

a.ROIC用來測(cè)量一家公司分配其資源進(jìn)行投資的回報(bào)率。

b.如果一家公司的ROIC幾年來一直維持在25%以上,我們就馬上能斷言:這是一家值得跟蹤的公司。

c.相反的,如果一家公司的ROIC一直低于10%,我們也能馬上斷言這是一家平庸的公司。

▍數(shù)據(jù)分析

a.這項(xiàng)數(shù)據(jù)并非非要在同行中做比較,計(jì)算過程也較為繁瑣,但可以看出長城的ROIC不僅在改善,還維持在一個(gè)較高的水平。

8.股息收益率(DividendYield Ratio)

▍關(guān)于股息收益率

a.股息率是挑選收益型股票的重要參考標(biāo)準(zhǔn),如果連續(xù)多年年度股息率超過1年期銀行存款利率,則這支股票基本可以視為收益型股票。

▍數(shù)據(jù)分析

a.通過比較,我們可以看到長城的股息收益率算是行業(yè)中等水平。

9.市銷率(P/S)=股價(jià)/每股營收

▍關(guān)于市銷率

a.運(yùn)用這一指標(biāo)來選股,可以剔除那些市盈率看起來很合理,但主營又沒有核心競爭力而主要是依靠非經(jīng)常性損益增加利潤的股票。

b.由于銷售通常比凈利潤穩(wěn)定,而市銷率又只考慮銷售,市銷率很適合去衡量那些凈利潤年與年之間差距大的公司。

c.高市銷率意味著市場(chǎng)對(duì)公司的盈利能力及成長性有更多的期待,而低市銷率則意味著投資者為這家公司每元的銷售付出的價(jià)格很少。

d.市銷率通常只在同行業(yè)中作比較,而且它通常用來衡量業(yè)績很差的公司,因?yàn)樗鼈兺ǔ]有市盈率可以參考。

▍數(shù)據(jù)分析

a.通過比較,我們可以看到長城的市銷率在同行中算很高了,不過這很好理解,由于高成長,你為它每元銷售付出的代價(jià)肯定就不會(huì)低了。

三、成長性

1.營收增長率(Revenue Growth Rate)

▍關(guān)于營收增長率

a.你希望看到的是一個(gè)穩(wěn)定的營收增長率。

b.一家公司想提高自己的利潤,可以靠很多種方法??刹还苁窍鳒p成本還是減少廣告等等,它們都只是一時(shí)之計(jì),最終能長期支撐公司提高利潤的因素,還是銷售的增長。

c.一家公司想提高自己的銷售,一共有4種方法:①賣更多的產(chǎn)品或服務(wù)②提高價(jià)格③賣新的產(chǎn)品或服務(wù)④收購其他公司

d.在歐奈爾的CAN SLIM理論中,牛股的季度銷售額也應(yīng)該至少有25%的增長(同比),或者,在過去三個(gè)季度中的銷售額持續(xù)上漲(環(huán)比)。

▍數(shù)據(jù)分析

a.通過長城年度和季度增長率的數(shù)據(jù),我們可以看出,長城的銷售增長非常強(qiáng)勁。

b.通過比較,我們也可以看出長城在行業(yè)中幾乎是一枝獨(dú)秀。

2.凈利潤增長率(NetProfit Growth Rate)

▍關(guān)于凈利潤增長率

a.如果凈利潤上漲了20%,每股收益卻只上漲了5%,這樣的公司就算了。

b.如果一家公司利潤中包括了房地產(chǎn)出售等類似的行為帶來的非經(jīng)常性利潤,那么這部分收益應(yīng)該從報(bào)表中去除,因?yàn)檫@種利潤都是一次性的。

c.凈利潤增長率控制在25%-30%就可以了。面對(duì)過高的增長率,你首先要分析其構(gòu)成,然后一定要問自己:來年它是否還能保持如此高增長?否則,到時(shí)大家對(duì)它的預(yù)期會(huì)立刻降下來。

▍數(shù)據(jù)分析

a.長城的凈利潤增長率就偏高,在分析其背后的原因后,主要是銷售帶動(dòng)的,而不是其他一次性利潤。我們需要不斷地關(guān)注長城是否像它既定的方案那樣,如期推出了新車充實(shí)產(chǎn)品線,還要關(guān)注它每個(gè)季度國內(nèi)和海外銷售的增長情況。

b.目前來看長城的凈利潤增長率超越了同行水平一大截,但是永遠(yuǎn)要保持不斷懷疑的態(tài)度,也要明白物極必反的道理。

3.每股收益(EPS)

▍關(guān)于EPS

a.在歐奈爾的CAN SLIM理論中,牛股最近三年每年的EPS都應(yīng)該有25%或以上的漲幅。

b.有些情況下,其中一年的收益有所下降是可以的,但是必須要保證隨后幾年的收益能夠收復(fù)失地,并且漲到一個(gè)新的高度。

c.同樣在上述理論中,最近幾個(gè)季度的EPS也至少應(yīng)該上漲18%-20%,25%-30%為佳,總之,越高越好。

▍數(shù)據(jù)分析

a.長城的EPS每年都在強(qiáng)勁上漲,季度的EPS也是如此。

b.通過前幾項(xiàng)分析,這個(gè)數(shù)據(jù)同行業(yè)比較的意義也較小,可選擇性列出。

4.市盈率(PE)

▍關(guān)于市盈率

a.在彼得林奇的“六種類型公司”理論中,緩慢增長型公司的股票PE最低,而快速增長型公司股票的PE最高,周期型公司股票的PE介于兩者之間。

b.一些專門尋找便宜貨的投資者認(rèn)為,不管什么股票,只要它的PE低就應(yīng)該買下來,但是這種投資策略并不正確,還有很多其他方面需要考量。

c.切記:定價(jià)合理的公司,PE≈收益增長率(即EPS增長率)。如果PE<收益增長率,那么你可能為自己找到了一直被低估的好股票。

▍數(shù)據(jù)分析

a.長城的PE低于EPS增長率3倍左右,由此證明它是一只被低估的好股票。

b.但是需要強(qiáng)調(diào)的有2點(diǎn):①汽車行業(yè)的平均PE并不高②小心當(dāng)它無法延續(xù)高增長時(shí),PE會(huì)近一步下降,股價(jià)將有可能迎接戴維斯雙殺(就像它的前輩們一樣)。

5.PEG(市盈率相對(duì)盈利增長比率)

▍關(guān)于PEG

a.PE低,增長又快的公司有一個(gè)典型特點(diǎn)就是PEG會(huì)非常低。

b.投資者通常認(rèn)為,PEG低于1的股票才能算得上是好的投資標(biāo)的,并且越低越好(甚至低于0.5)。不過也有投資者稱,0.7-0.8范圍內(nèi)PEG的股票最適合投資。

c.由于凈利潤增長率并不能保證穩(wěn)定,建議求平均值,再計(jì)算現(xiàn)在的PEG。但這種情況并不包括出現(xiàn)過極值的公司,用了平均值反而不好。

6.(每股收益增長率+股息收益率)/市盈率

▍關(guān)于該指標(biāo)

a.這是林奇在講市盈率時(shí)提出的一個(gè)指標(biāo),測(cè)量的是EPS的和與PE之間的關(guān)系。

b.當(dāng)它的結(jié)果大于2時(shí),股票具有極高的投資價(jià)值;介于1和2之間,股票還不錯(cuò);小于1時(shí),股票投資價(jià)值不高。

四、財(cái)務(wù)健康狀況

1.資產(chǎn)負(fù)債率(Debt-to-AssetRatio)

▍關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率

a.有投資者稱該比率不大于30%為好,如果它大于50%,那么該企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)將非常大,因?yàn)橐坏┵Y金鏈斷裂,負(fù)債率過高就意味著破產(chǎn)。(銀行股不適用)

b.對(duì)于任何一種負(fù)債,數(shù)額適當(dāng)可以推進(jìn)收益,但是負(fù)債太高可能會(huì)導(dǎo)致災(zāi)難。

▍數(shù)據(jù)分析

a.通過比較,我們可以看到汽車行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍都在50%。

b.與其他車企都有長短期借款不同,長城并沒有任何借款。在單獨(dú)查看了長城的負(fù)債內(nèi)容后,發(fā)現(xiàn)長城最大的負(fù)債項(xiàng)為應(yīng)付賬款和票據(jù)。這也就解釋了長城的CCC為負(fù)數(shù),應(yīng)付賬款天數(shù)非常長。

2.負(fù)債權(quán)益比(Debt-to-EquityRatio)

▍關(guān)于負(fù)債權(quán)益比

a.負(fù)債權(quán)益比反映的是資產(chǎn)負(fù)債表中的資本結(jié)構(gòu),顯示財(cái)務(wù)杠桿的利用程度。它其實(shí)是資產(chǎn)負(fù)債率的另一個(gè)側(cè)影。

b.通常較低的負(fù)債權(quán)益比證明企業(yè)的安全系數(shù)高,但如果太低了則顯得企業(yè)資本運(yùn)營能力差。

▍數(shù)據(jù)分析

a.通過觀察長城3年數(shù)據(jù),我們可以看到長城的負(fù)債權(quán)益比在漸漸下降,并穩(wěn)定在1左右。

b.通過比較,我們也可以看到長城在同行業(yè)中負(fù)債權(quán)益比并不算高。

3.流動(dòng)比率(CurrentRatio)

▍關(guān)于流動(dòng)比率

a.流動(dòng)比率用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前,可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。

b.當(dāng)流動(dòng)比率>2時(shí),表示流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的兩倍,即使流動(dòng)資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn),也能保證全部的流動(dòng)負(fù)債得到償還;當(dāng)流動(dòng)比率<1時(shí),償債能力差;介于之間,償債能力一般。

▍數(shù)據(jù)分析

a.通過分析長城3年的數(shù)據(jù),我們可以看到長城的流動(dòng)比率穩(wěn)定在1~1.5之間,證明長城的償債能力一般。

b.深入分析長城的流動(dòng)資產(chǎn)發(fā)現(xiàn),長城最大的兩項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)為風(fēng)險(xiǎn)極低的貨幣資金和風(fēng)險(xiǎn)較低的應(yīng)收票據(jù),讓人比較放心。

c.通過比較,我們可以看到長城在同行業(yè)中處于中間水平。

4.速動(dòng)比率(Quick Ratio)

▍關(guān)于速動(dòng)比率

a.速動(dòng)比率同流動(dòng)比率一樣,反映的都是單位資產(chǎn)的流動(dòng)性以及快速償還到期負(fù)債的能力和水平。

b.速動(dòng)資產(chǎn)是那些可以在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。

c.速動(dòng)比率以流動(dòng)資產(chǎn)扣除①變現(xiàn)能力較差的存貨和②不能變現(xiàn)的待攤費(fèi)用,作為償付流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ),它彌補(bǔ)了流動(dòng)比率的不足。

d.當(dāng)速動(dòng)比率>1時(shí),資金流動(dòng)性好;當(dāng)速動(dòng)比率<0.5時(shí),資金流動(dòng)性差;介于之間,資金流動(dòng)性一般。

▍數(shù)據(jù)分析

a.通過分析長城3年的數(shù)據(jù),我們可以看出長城的資金流動(dòng)性較好。

5.存貨(Inventory)

A.存貨增減率

▍關(guān)于存貨增減率

a.不論對(duì)于制造商還是零售上來說,存貨的增加通常是一個(gè)不好的兆頭。當(dāng)存貨增長速度比銷售增長速度還快的時(shí)候,這就是一個(gè)非常危險(xiǎn)的信號(hào)了。

b.如果公司不能把積壓的存貨全部處理掉,那么明年存貨積壓就會(huì)成為一個(gè)大問題,后年將會(huì)更嚴(yán)重。新生出來的產(chǎn)品將與積壓的老產(chǎn)品在市場(chǎng)上形成競爭關(guān)系,導(dǎo)致存貨積壓的更多。最終積壓的存貨逼得公司只能降價(jià)處理,而降價(jià)就意味著公司的利潤將會(huì)下降。

c.如果一家經(jīng)營狀況不景氣的公司存貨開始逐步減少,那么這應(yīng)該是公司經(jīng)營情況好轉(zhuǎn)的第一個(gè)信號(hào)。

▍數(shù)據(jù)分析

a.通過分析長城3年的數(shù)據(jù),我們可以看到存貨呈下降的趨勢(shì),同時(shí)存貨占總資產(chǎn)的比率也呈下降的趨勢(shì)。

b.通過比較,我們可以看出汽車行業(yè)普遍存貨都在減少(除比亞迪2012年遭遇了很多不順的事情以外),汽車是個(gè)周期性行業(yè),存貨的不斷減少可以證明這個(gè)產(chǎn)業(yè)目前還在發(fā)展,沒有進(jìn)入衰退期。

B.存貨周轉(zhuǎn)率(InventoryTurnover)

▍關(guān)于存貨周轉(zhuǎn)率

a.由于存貨占用資本(現(xiàn)金轉(zhuǎn)化成存貨放在倉庫里不能做任何事情),所以一家公司的存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)收益率有巨大的影響。

b.汽車公司的存貨加壓問題后果并不會(huì)這樣嚴(yán)重,而對(duì)一家高科技企業(yè)(存貨貶值很快)或者乳制品企業(yè)(存貨很快過期)來說,周轉(zhuǎn)慢糟透了。

c.存貨周轉(zhuǎn)率的好壞反映企業(yè)存貨管理水平的高低,它還影響到企業(yè)的短期償債能力。

▍數(shù)據(jù)分析

a.通過分析長城3年的數(shù)據(jù),我們可以看到它的存貨周轉(zhuǎn)率呈加快的趨勢(shì)。

b.通過比較,我們可以看到,長城在同行中只能算中等水平。

      點(diǎn)擊在線咨詢澤稷老師,ACCA中文寶典免費(fèi)領(lǐng),更有機(jī)會(huì)獲得海量免費(fèi)ACCA學(xué)習(xí)資料。