Corporate Finance(五星推薦):

這部分內(nèi)容也可以看作是財(cái)務(wù)部門(mén)的延續(xù)。更多的是分析公司如何選擇項(xiàng)目，通過(guò)什么方法來(lái)選擇項(xiàng)目。耳熟能詳?shù)木褪荖PV,IRR等等。

復(fù)雜一點(diǎn)的就是比較不同年限時(shí)如何選擇項(xiàng)目。如何進(jìn)行現(xiàn)金流的折現(xiàn)選擇折線率等等。折線率選擇時(shí)要分清是對(duì)公司整體價(jià)值的估值(WACC:債券和股權(quán)人的要求回報(bào)率)還是對(duì)股權(quán)的評(píng)估(股權(quán)人的回報(bào)率)。

二級(jí)里面主要涉及5塊內(nèi)容。

(1) 公司的資本結(jié)構(gòu)以及杠桿的使用。如何決定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)讓公司的價(jià)值最大化。美眉理論(MM)以及動(dòng)態(tài)平衡理論等等。

(2) 股利分配以及政策對(duì)公司的影響。公司采用不同的股利政策(現(xiàn)金分紅，拆股，回購(gòu))對(duì)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)(EPS,P/E,市值等等)的影響，以及那些模型(殘值股利模型)可以科學(xué)的決定公司的Dividend.

(3) 公司預(yù)算(Capital Budgeting).這部門(mén)內(nèi)容我的理解是更深入一步通過(guò)一些模型探討公司如何選擇項(xiàng)目。而不是通過(guò)簡(jiǎn)單的NPV和IRR決定。

3個(gè)模型：

1.Economic Profit-主要考慮項(xiàng)目的稅后現(xiàn)金流是否能超過(guò)(投資額Capital乘以WACC)并進(jìn)行折線。這里有個(gè)問(wèn)題一直困擾我，在選擇項(xiàng)目時(shí)為何在ROC(Return on Capital)與Economic Profit產(chǎn)生矛盾時(shí)，要關(guān)注未來(lái)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的能力而不是關(guān)注高的ROC?

2.殘值模型(很重要的一個(gè)模型，在Equity里面也涉及到)，

3.Claims Valuation-講現(xiàn)金流分成股權(quán)和債權(quán)兩個(gè)部門(mén)進(jìn)行分析。

(4) 公司管理：都是些公司管理方面的準(zhǔn)則以及股東，董事會(huì)和管理層三者之間的關(guān)系，如何讓股東價(jià)值最大化等等。全部都是準(zhǔn)則和定性的問(wèn)題。

(5) 兼并重組(M&A).怎么兼并，為什么兼并，兼并前對(duì)公司的估值，如何組織惡意兼并。對(duì)M&A有興趣的朋友可以看看。個(gè)人認(rèn)為公司金融也是很有價(jià)值學(xué)習(xí)的。如果做股票分析，對(duì)公司現(xiàn)金流以及未來(lái)公司投資項(xiàng)目的分析不僅僅是公司關(guān)注的，更是分析師應(yīng)該關(guān)注的。

這三部門(mén)內(nèi)容占了CFA的半壁江山。但是對(duì)于未來(lái)準(zhǔn)備從事行業(yè)分析的朋友來(lái)說(shuō)，學(xué)習(xí)下來(lái)，感覺(jué)非常有幫助。三部份內(nèi)容的交叉程度也很緊密。最后說(shuō)說(shuō)金融工具框架。

固定收益(四星推薦)：

這部門(mén)內(nèi)容我沒(méi)有太大的興趣。也沒(méi)有好好學(xué)呵呵。

但是從債券分析本身來(lái)說(shuō)還是很有價(jià)值的。目前很多基金都是混合型品種，對(duì)基金從業(yè)人員的要求也會(huì)不限于股票，還要具備一定債權(quán)分析的能力。

總體來(lái)說(shuō)，公司債券和國(guó)家的利率政策，公司的信用等級(jí)，發(fā)行期限，市場(chǎng)波動(dòng)性以及債權(quán)當(dāng)中附加的期權(quán)都有關(guān)系。這里就不展開(kāi)說(shuō)了。

但是這部份涉及到一塊抵押貸款證券MBS以及資產(chǎn)證券ABS.相信大家對(duì)MBS不會(huì)陌生。

金融危機(jī)的爆發(fā)讓我們看到了MBS的破壞性。但是從MBS設(shè)計(jì)本身來(lái)說(shuō)并沒(méi)有什么缺陷，設(shè)計(jì)者的初始意圖也是好的，對(duì)信用等級(jí)要求很高，幫助銀行更好的完成融資，并且繁榮了整個(gè)金融機(jī)構(gòu)?？上ё詈笕诵缘呢澙肥沟眠@類衍生債權(quán)在使用上遭到扭曲。不知道中國(guó)何時(shí)能夠使用這類衍生品，讓金融產(chǎn)品更加多元化。

衍生債權(quán)在未來(lái)中國(guó)金融發(fā)展上也許會(huì)出現(xiàn)，有興趣的同學(xué)們可以關(guān)注這類產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和原理。建議去學(xué)習(xí)FRM和CQF的相關(guān)課程，CFA定價(jià)這塊沒(méi)有涉及到。

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