如果我們站在一個(gè)宏觀的角度去看待固定收益這門課程，那么，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)ixed income在CFA考試?yán)镉形宕罂键c(diǎn)：

第一個(gè)考點(diǎn)是定義，講的是fixed income是什么，它有哪些特征？一級(jí)已經(jīng)講過(guò)；

第二個(gè)考點(diǎn)是type,一級(jí)也講過(guò)，這塊內(nèi)容和三級(jí)有聯(lián)系，一般根據(jù)發(fā)行方分類，可以分為國(guó)債，公司債，金融機(jī)構(gòu)債，每一個(gè)大類里又可以分為幾個(gè)小類；

第三個(gè)考點(diǎn)就是valuation,這部分很難，值得慶幸的是，二級(jí)講過(guò)的可轉(zhuǎn)債，含權(quán)債，MBS的估值，在三級(jí)里不會(huì)再考了；

第四個(gè)考點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)，一二級(jí)講過(guò)，三級(jí)里也很重要。為什么風(fēng)險(xiǎn)很重要？真正我去配置債券的時(shí)候，有一種方法叫做match index,我拿我的債券的portfolio去模擬一個(gè)指數(shù)。那么，怎么去模擬呢？

一種思路就是完全復(fù)制，指數(shù)里買什么，我portfolio里就買什么。這種方法難度非常大，成本很高，而且有些債券流動(dòng)性太差，根本買不到。

第二種思路叫做match risk exposure,我指數(shù)里有什么風(fēng)險(xiǎn)，我portfolio里就有多少風(fēng)險(xiǎn)，同樣可以模擬指數(shù)。

那么，對(duì)于fixed income來(lái)說(shuō)，有五種風(fēng)險(xiǎn)，其中，最重要的是interest rate risk,利率風(fēng)險(xiǎn)，我們用duration來(lái)衡量，CFA三級(jí)對(duì)于duration做了一個(gè)很大程度的拓展。由于duration是衡量利率曲線平行移動(dòng)，一旦發(fā)生非平行移動(dòng)，我們用duration沒(méi)辦法控制利率風(fēng)險(xiǎn)；

第五個(gè)考點(diǎn)就portfolio,我如何利用一級(jí)二級(jí)學(xué)過(guò)的知識(shí)去構(gòu)建一個(gè)fixed income portfolio,這是三級(jí)的重點(diǎn)。

前面1-4的考點(diǎn)一級(jí)二級(jí)都已經(jīng)講過(guò)了，1和3在三級(jí)里不會(huì)再涉及，2和4在三級(jí)里依然會(huì)應(yīng)用，5是三級(jí)的重點(diǎn)。這就是固定收益這門課在CFA體系里的五大考點(diǎn)。

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