公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是一個(gè)公司最大的一手信息源,其價(jià)值很大。但財(cái)報(bào)是對(duì)所有人公開(kāi)的,學(xué)習(xí)財(cái)會(huì)的你知道如何看財(cái)報(bào)嗎?同樣的財(cái)務(wù)報(bào)表,我們?nèi)绾伪绕渌?jìng)爭(zhēng)對(duì)手從中發(fā)現(xiàn)更多、更有夾著的情報(bào)資料呢?

這里簡(jiǎn)單說(shuō)一下我的做法:

1.財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)重點(diǎn)看主營(yíng)業(yè)務(wù)收入而不是利潤(rùn)

利潤(rùn)有明顯的放大效應(yīng),尤其是利潤(rùn)增長(zhǎng)率這樣的指標(biāo),例如,聯(lián)通、中興通訊盈利少,取得利潤(rùn)的快速的增長(zhǎng)很容易,而中國(guó)移動(dòng)的利潤(rùn)率已經(jīng)相當(dāng)高了,利潤(rùn)增加超過(guò)收入增加很多,就很不現(xiàn)實(shí)。而主營(yíng)業(yè)務(wù)收入才能真正體現(xiàn)公司真正收入的變化。選擇主營(yíng)業(yè)務(wù)收入,而不是總收入,也是為了避開(kāi)“突發(fā)性”的收益對(duì)評(píng)價(jià)的影響,例如ST大唐通過(guò)資產(chǎn)重組轉(zhuǎn)虧為盈,并不能說(shuō)明其財(cái)務(wù)狀況已好轉(zhuǎn),還需要看更多其他指標(biāo)。

2.收入、利益要按不同業(yè)務(wù)類(lèi)型分別加以分析

許多公司都有多個(gè)不同類(lèi)型的業(yè)務(wù),例如搜狐有綜合門(mén)戶(hù)、搜狗搜索、網(wǎng)絡(luò)游戲等,中國(guó)移動(dòng)有GSM和TD-SCDMA,還可以細(xì)分出語(yǔ)音、數(shù)據(jù)業(yè)務(wù),數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)又可以細(xì)分出短信、彩信、手機(jī)報(bào)、飛信、WAP業(yè)務(wù)、手機(jī)音樂(lè)、手機(jī)電視等。一般來(lái)說(shuō),每個(gè)業(yè)務(wù)所處的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不同,所在的發(fā)展階段也不一樣,處于發(fā)展初期的產(chǎn)品,可能年增長(zhǎng)率達(dá)到數(shù)倍,而處于衰退期的產(chǎn)品,可能只是在“收割”最后的利潤(rùn)。因此最好加以細(xì)分,而一般在財(cái)報(bào)中會(huì)公布這樣的數(shù)據(jù)。

3.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)情況、折舊情況、年終擁有現(xiàn)金數(shù)量等指標(biāo)同樣值得關(guān)注

財(cái)務(wù)報(bào)表中很多指標(biāo),可以從不同側(cè)面反映公司的經(jīng)營(yíng)情況,對(duì)不同類(lèi)型的公司,可以建立不同指標(biāo)構(gòu)成的監(jiān)控體系,這樣可以更全面地反映公司情況,但需注意,公司可以對(duì)部分指標(biāo)做一個(gè)合法的調(diào)整。

縱向比較

就是將各個(gè)業(yè)務(wù)與其前幾個(gè)階段的水平進(jìn)行比較,重點(diǎn)業(yè)務(wù)還可以結(jié)合公司財(cái)報(bào)中的說(shuō)明,如果對(duì)該領(lǐng)域有深入的了解,就可能對(duì)其產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)有準(zhǔn)確的判斷,從而發(fā)現(xiàn)公司存在的潛在問(wèn)題,并預(yù)測(cè)下一步可能采取的動(dòng)作。

橫向比較

簡(jiǎn)單說(shuō),就是將各業(yè)務(wù)與行業(yè)內(nèi)的上市公司或行業(yè)內(nèi)的標(biāo)桿企業(yè)進(jìn)行對(duì)比,包括實(shí)際數(shù)、增長(zhǎng)情況、發(fā)展階段等。

4.財(cái)報(bào)和記者招待會(huì)、股東會(huì)、電話(huà)會(huì)議等對(duì)數(shù)據(jù)變化的解釋

一般公司財(cái)報(bào)都會(huì)對(duì)數(shù)據(jù)重大變化有一個(gè)解釋?zhuān)@種解釋有的很到位,但有的只是對(duì)表面現(xiàn)象的說(shuō)明(這并不說(shuō)明公司高層不了解實(shí)際情況,更可能只是為了說(shuō)明而說(shuō)明)。對(duì)其解釋合理分析,可能從中發(fā)現(xiàn)公司下一步將采取的動(dòng)作。而如果和上面做的橫向、縱向比較相結(jié)合,可能對(duì)公司的年度規(guī)劃有一個(gè)相對(duì)全面的分析。需要注意的是,最好直接看一手信息,而不是看媒體的報(bào)道,媒體報(bào)道會(huì)加入了記者的理解,而這種理解可能并不是公司高層的真實(shí)想法。

5.特殊收益和支出應(yīng)分析其利弊

有的特殊收益是以犧牲未來(lái)發(fā)展為代價(jià)的,例如出售資產(chǎn),既有有利的一面,也有不利的影響,環(huán)境不同,不能一概而論。有的特殊收益是政府的短期激勵(lì)措施,例如減免稅,提高出口退稅,這可能會(huì)增加公司的短期收益,但對(duì)公司效益的長(zhǎng)期改善,還需要公司抓住機(jī)會(huì),對(duì)自身進(jìn)行有效的調(diào)整。此外,特殊收益還可能掩蓋公司發(fā)展中存在的問(wèn)題,這也應(yīng)引起分析者注意。公司明顯加大的特殊支出,也應(yīng)做全面分析。其最關(guān)鍵的是,不要受公司的“解釋”所左右,要真正從行業(yè)角度有獨(dú)立的分析。

6.公司下一階段動(dòng)作應(yīng)結(jié)合行業(yè)及所處環(huán)境分析

一般說(shuō)來(lái),公司的動(dòng)作是對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和環(huán)境變化的積極應(yīng)對(duì),但其做法可能只是公司決策者的片面認(rèn)識(shí),并不符合公司發(fā)展需要。另一方面,一個(gè)行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先公司的動(dòng)作,可能才為行業(yè)內(nèi)的事實(shí)標(biāo)準(zhǔn),競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如果不能提供類(lèi)似的服務(wù),就可能被淘汰出局。

7.公司下一財(cái)務(wù)周期的預(yù)期可能有支持股票價(jià)格的需要

公司對(duì)下一階段的財(cái)務(wù)預(yù)期,是根據(jù)公司自身發(fā)展確定的計(jì)劃,但內(nèi)部計(jì)劃和對(duì)外公司的信息之間肯定不完全相同,一般說(shuō)來(lái),內(nèi)部計(jì)劃,更多是應(yīng)對(duì)困難、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的相對(duì)具體的舉措,而對(duì)外公布信息更多的目的是給投資者信心,而有關(guān)管理機(jī)構(gòu),對(duì)預(yù)期的管理并不嚴(yán)格,這可能導(dǎo)致對(duì)預(yù)期做一些調(diào)整。當(dāng)然,調(diào)整也是雙向的,可能是為了提振股市,也可能是為了限制股民盲目投資。

8.公司管理層、內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化也在傳達(dá)著豐富信息

高層離職或任命、某人升任高層、成立一個(gè)獨(dú)立的事業(yè)部或分公司、計(jì)劃分拆部分業(yè)務(wù)單獨(dú)上市等等,都很可能表示或暗示著公司的重大變化,這種變化,不僅影響其自己,而且可能影響到整個(gè)行業(yè),值得重點(diǎn)關(guān)注。

以上簡(jiǎn)單介紹了一下我如何分析公司財(cái)報(bào),事實(shí)上,簡(jiǎn)單地就財(cái)報(bào)分析財(cái)報(bào),效果并不好,除了縱向、橫向?qū)Ρ韧?,還應(yīng)該對(duì)行業(yè)及其所處的環(huán)境做全面的、深入的研究,對(duì)行業(yè)和環(huán)境理解得越深刻,分析財(cái)報(bào)帶來(lái)的收獲越大。如果與戰(zhàn)爭(zhēng)模擬、公司決策行為相結(jié)合,甚至可以預(yù)見(jiàn)到連公司高層自己都還沒(méi)有想到的要做出的決策。這才能最大程度體現(xiàn)市場(chǎng)研究,競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)分析的價(jià)值。

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