私募股權投資是指投資于非上市股權，或者上市公司非公開交易股權的一種投資方式。主要通過非公開方式面向少數(shù)機構(gòu)投資者或個人募集資金。而且，這種投資方式的周期較長，資金的流動性不高。另外，我國的法律法規(guī)還不健全，對私募股權投資的監(jiān)管還不到位，尤其是退出機制的欠缺，極大的增加了投資者的風險。也因為這樣，投資者在投資之前，應該先了解清楚私募股權投資的風險有哪些，還應該掌握如何進行風險管理。

一、私募股權投資的風險

在私募股權投資中，由于存在較高的委托代理成本和企業(yè)價值評估的不確定性，使得私募股權投資基金具有較高的風險。其風險問題主要包括以下幾類：

（1）價值評估帶來的風險

在私募股權投資基金的過程中，對被投資項目進行的價值評估決定了投資方在被投資企業(yè)中最終的股權比重，過高的評估價值將導致投資收益率的下降。但由于私募股權投資的流動性差、未來現(xiàn)金流入和流出不規(guī)則、投資成本高以及未來市場、技術和管理等方面可能存在很大的不確定性，使得投資的價值評估風險成為私募股權投資基金的直接風險之一。

（2）知識產(chǎn)權方面存在的風險

這一點對科技型企業(yè)具有特殊意義，私募股權投資尤其是創(chuàng)業(yè)風險投資看重的是被投資企業(yè)的核心技術，若其對核心技術的所有權上存在瑕疵（如該技術屬于創(chuàng)業(yè)人員在原用人單位的職務發(fā)明），顯然會影響風險資本的進入，甚至承擔違約責任或締約過失責任。對于這一風險，企業(yè)一定要通過專業(yè)人士的評估，確認核心技術的權利歸屬。

（3）委托代理帶來的風險

在私募股權投資基金中，主要有兩層委托代理關系：第一層是投資基金管理人與投資者之間的委托代理，第二層是私募股權投資基金與企業(yè)之間的委托代理。

第一層委托代理問題的產(chǎn)生主要是因為私募股權投資基金相關法律法規(guī)的不健全和信息披露要求低，這就不能排除部分不良私募股權投資基金或基金經(jīng)理暗箱操作、過度交易、對倒操作等侵權、違約或者違背善良管理人義務的行為，這將嚴重侵害投資人的利益。

第二層委托代理問題主要是“道德風險”問題，由于投融資雙方的信息不對稱，被投資方作為代理人與投資人之間存在利益不一致的情況，這就產(chǎn)生了委托代理中的“道德風險”問題，可能損害投資者的利益。這一風險，在某種程度上可以通過在專業(yè)人士的幫助下，制作規(guī)范的投融資合同并在其中明確雙方權利義務來進行防范，如對投資工具的選擇、投資階段的安排、投資企業(yè)董事會席位的分配等內(nèi)容作出明確約定。

（4）退出過程中的風險

我國境內(nèi)主板市場上市標準嚴格，對上市公司的股本總額、發(fā)起人認購的股本數(shù)額、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和無形資產(chǎn)比例都有嚴格的要求；中小企業(yè)難于登陸主板市場，而新設立的創(chuàng)業(yè)板市場“僧多粥少”，難于滿足企業(yè)上市的需求；產(chǎn)權交易市場性質(zhì)功能定位不清，缺乏統(tǒng)一、透明、科學的交易模式以及統(tǒng)一的監(jiān)管，這無疑又為特定私募股權投資基金投資者增加了退出風險。

二、私募股權投資的風險管理

私募股權投資是一種高收益的投資方式，伴隨著高收益的是高風險。隨著私募股權投資行業(yè)的不斷發(fā)展，已經(jīng)形成了許多行之有效的風險控制方法。

（1）合同約束機制

事前約定各方的責任和義務是所有商業(yè)活動都會采取的具有法律效力的風險規(guī)避措施。為防止企業(yè)不利于投資方的行為，保障投資方利益，投資方會在合同中詳細制定各種條款，如肯定性和否定性條款、股份比例的調(diào)整條件條款、違約補救條款和追加投資的優(yōu)先權條款等。

（2）分段投資

分段投資是指私募股權投資基金為有效控制風險，避免企業(yè)浪費資金，對投資進度進行分段控制，只提供確保企業(yè)發(fā)展到下一階段所必需的資金，并保留放棄追加投資的權利和優(yōu)先購買企業(yè)追加融資時發(fā)行股票的權利。如果企業(yè)未能達到預期的盈利水平，下一階段投資比例就會被調(diào)整，這是監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營和降低經(jīng)營風險的一種方式。

（3）股份調(diào)整條款

與其他商業(yè)活動相同的是，私募股權投資在合同中可以約定股份調(diào)整條款來控制風險。股份調(diào)整是私募股權投資中重要的控制風險的方法，通過優(yōu)先股和普通股轉(zhuǎn)換比例的調(diào)整來相應改變投資方和企業(yè)之間的股權比例，以約束被投資企業(yè)做出客觀的盈利預測、制定現(xiàn)實的業(yè)績目標，同時也激勵企業(yè)管理者勤勉盡責，追求企業(yè)最大限度的成長，從而控制投資風險。

（4）復合式證券工具

復合式證券工具通常包括可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券和可認股債券等，它結(jié)合了債務投資和普通股股權投資的優(yōu)點，可以有效保護投資者利益，分享企業(yè)成長。

私募股權投資已經(jīng)逐漸成為我國資本市場的重要運作方式，在金融體系中占有重要地位。但是廣大投資者也應該充分認識到該種投資方式的風險，盡量避免盲目跟風，非理性投資。即使已經(jīng)考察清楚各項法律風險，投資之時也應當采取行之有效的辦法降低風險。隨著私募股權投資行業(yè)的成熟，現(xiàn)在已經(jīng)有很多有效的風險管理辦法，上文也為您介紹了其中幾種，希望對您有幫助。

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