導(dǎo)讀:《財(cái)報(bào)》是CFA一級(jí)考試中最重要的考核科目,占20%的最高考核權(quán)重。財(cái)報(bào)涉及的知識(shí)點(diǎn)眾多,記憶繁瑣,事務(wù)性強(qiáng),自學(xué)非常耗費(fèi)時(shí)間和精力。

根據(jù)對(duì)歷年CFA考試重要考點(diǎn)難點(diǎn)和最新考試大綱的分析研究,CFA一級(jí)考試中對(duì)于財(cái)報(bào)的重難點(diǎn)考察集中于以下知識(shí)點(diǎn):

長(zhǎng)期合約和分期付款銷售

EPS的計(jì)算

存貨

長(zhǎng)期資產(chǎn)

所得稅

長(zhǎng)期負(fù)債

資產(chǎn)減值

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的計(jì)算

所得稅

……

澤稷網(wǎng)校金融研究院已陸續(xù)為大家講解了長(zhǎng)期合約和分期付款銷售重難點(diǎn)、EPS的計(jì)算,今天繼續(xù)奉上純干貨文,CFA一級(jí)財(cái)報(bào)必考知識(shí)點(diǎn)精講:經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的計(jì)算,大家可配套【CFA一級(jí)財(cái)報(bào)重難點(diǎn)直播】學(xué)習(xí)!節(jié)省70%的自學(xué)時(shí)間,十小時(shí)掌握財(cái)報(bào)必考點(diǎn)!

每股收益

每股收益即每股盈利(EPS),又稱每股稅后利潤(rùn)、每股盈余,指稅后利潤(rùn)與股本總數(shù)的比率。是普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤(rùn)或需承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。每股收益通常被用來(lái)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果,衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險(xiǎn),是投資者等信息使用者據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、預(yù)測(cè)企業(yè)成長(zhǎng)潛力、進(jìn)而做出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。

基本每股收益

普通股每股利潤(rùn)=(稅后利潤(rùn)-優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)

企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn),除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算基本每股收益(Primary Earnings Per Share)。

=凈利潤(rùn)/總股本

發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)按下列公式計(jì)算:

發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)×已發(fā)行時(shí)間÷報(bào)告期時(shí)間-當(dāng)期回購(gòu)普通股股數(shù)×回購(gòu)日至年底的時(shí)間÷報(bào)告期時(shí)間

稀釋每股收益

稀釋每股收益(Fully Diluted Earnings Per Share)是以基本每股收益為基礎(chǔ),假設(shè)企業(yè)所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股,從而分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)以及發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算而得的每股收益。

可稀釋證券(dilutive securities)是指被執(zhí)行或轉(zhuǎn)換成普通股將會(huì)減小每股收益的證券,包括股票期權(quán)(stock options)、認(rèn)股權(quán)證(warrants)、可轉(zhuǎn)換債券(convertible debt)和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股(convertible preferred stock)。

反稀釋證券(antidilutive securities)是指只要執(zhí)行或轉(zhuǎn)換成普通股就可以使每股收益增加的證券。

【名師解析】

擁有復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)的公司必須計(jì)算出稀釋每股收益用以提示投資者該股票投資最差的收益情況。然而,由于存在一類反稀釋證券,這類證券在轉(zhuǎn)股后的每股收益(EPS)不一定小于轉(zhuǎn)股前的基本每股收益。因此,我們需要判斷潛在具有稀釋效應(yīng)的證券在轉(zhuǎn)股后是稀釋性每股收益還是反稀釋性每股收益。如果轉(zhuǎn)股后的每股收益大于其基本每股收益,那么股票的稀釋每股收益就等于基本每股收益。

對(duì)于這些特殊的可稀釋證券,應(yīng)該如何調(diào)整它們的基本每股收益的計(jì)算公式以求得稀釋后的每股收益呢,接下來(lái)我們將逐一介紹。

股票期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證:由于股票期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行只影響EPS計(jì)算公式的分母,而且只有在市場(chǎng)平均價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)這兩種證券才會(huì)被執(zhí)行(增加發(fā)行在外股份數(shù)),因此股票期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證一旦執(zhí)行,只會(huì)稀釋每股收益。我們通常采用庫(kù)存股法(treasury stock method)來(lái)計(jì)算稀釋每股收益計(jì)算公式中分母上的股票數(shù):股票期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行使得公司發(fā)行股份數(shù)上升,同時(shí),公司將從期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行中獲得的收入全部用來(lái)在公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)股份。因?yàn)楣善笔袌?chǎng)平均價(jià)格大于行權(quán)購(gòu)買價(jià)格,所以公司回購(gòu)股票數(shù)量小于期權(quán)轉(zhuǎn)股數(shù)量,所以證券行權(quán)后實(shí)際發(fā)行在外的股份數(shù)增加。因此稀釋每股收益計(jì)算公式的分母變大,但是分子數(shù)值不變,每股收益減少。

可轉(zhuǎn)換債券:當(dāng)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后,之前分配給債權(quán)人的稅后利息需要加回至稀釋每股收益計(jì)算公式的分子---這就增加了普通股股東所能享受的凈收益。同時(shí),公式分母上增加了相應(yīng)的債券轉(zhuǎn)換成股票的數(shù)量。

可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股:當(dāng)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股轉(zhuǎn)化為普通股時(shí),稀釋每股收益計(jì)算公式的分子上要加回之前歸屬于優(yōu)先股股東的股利,公式分母上增加相應(yīng)的優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為股票的數(shù)量。

由于可轉(zhuǎn)換證券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股都會(huì)同時(shí)影響基本每股收益計(jì)算公式的分子和分母,因此,可轉(zhuǎn)換證券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是否具有稀釋作用就需要我們進(jìn)行判斷。

當(dāng)公司發(fā)行在外的證券包含了特殊證券時(shí),分析師就應(yīng)該分別計(jì)算這些特殊證券的稀釋效應(yīng),并判斷其是否是可稀釋證券,然后再計(jì)算稀釋每股收益。稀釋每股收益的計(jì)算公式如下:

【名師解析】

如何計(jì)算每股稀釋證券?

第一步:先分別判斷每個(gè)特殊證券是不是可稀釋證券。

第二步:如果多個(gè)證券都存在可稀釋作用,那么就按照上述公式計(jì)算稀釋每股收益。

如何判斷可稀釋證券?

第一,當(dāng)題目只涉及一個(gè)特殊證券時(shí),我們就無(wú)須進(jìn)行第一步判斷而是直接計(jì)算特殊證券行權(quán)前后股票的EPS即可,并比較兩者的計(jì)算結(jié)果。

第二,當(dāng)題目涉及多個(gè)特殊證券時(shí),我們就需要對(duì)特殊證券的稀釋作用進(jìn)行逐一判斷,分別計(jì)算每一項(xiàng)特殊證券轉(zhuǎn)換后的稀釋每股收益,再判斷是否為可稀釋證券。

掃碼咨詢澤稷老師,解讀CFA®考試政策變動(dòng),海量CFA®學(xué)習(xí)資料免費(fèi)領(lǐng)取,提供在線解答CFA®學(xué)習(xí)疑惑。