澤稷CPA題庫一直以來都一考生為中心，不斷地為考生們提供者考試真題，今天CPA題庫小編為大家打來的就是18年《財(cái)管》的綜合題真題以及答案分析。希望同學(xué)們都能在不斷練習(xí)中進(jìn)步，一步一步的拿到自己夢寐以求的CPA證書！

三、綜合題

甲公司是一家制造業(yè)上市公司，生產(chǎn)A、B、C三種產(chǎn)品，最近幾年，市場需求旺盛，公司正在考慮通過籌資擴(kuò)大產(chǎn)能。2018年，公司長期債務(wù)10000萬元，年利率6%，流通在外普通股1000萬股，每股面值1元，無優(yōu)先股。資料一：A、B、C三種產(chǎn)品都需要通過一臺(tái)關(guān)鍵設(shè)備加工，該設(shè)備是公司的關(guān)鍵限制資源。年加工能力2500小時(shí)。假設(shè)A、B、C三種產(chǎn)品當(dāng)年生產(chǎn)當(dāng)年銷售。年初年末無存貨，預(yù)計(jì)2019年A、B、C三種產(chǎn)品的市場正常銷量及相關(guān)資料如下：A產(chǎn)品B產(chǎn)品C產(chǎn)品市場正常銷量（件）400 600 1000單位售價(jià)（萬元）2 4 6單位變動(dòng)成本（萬元）1.2 1.6 3.5單位限制資源消耗（小時(shí)）1 2 2.5固定成本總額（萬元）1000

資料二：為滿足市場需求，公司2019年初擬新增一臺(tái)與關(guān)鍵限制資源相同的設(shè)備，需要籌集10000萬元。該設(shè)備新增年固定成本600萬元，原固定成本總額1000萬元照常發(fā)生，現(xiàn)有兩種籌資方案可供選擇。

方案1：平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%，按每份市價(jià)1250元發(fā)行債券籌資4000萬元，期限10年，面值1000元，票面利率9%。

方案2：平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%，按每份市價(jià)10元發(fā)行普通股籌資4000萬元。

資料三：新增關(guān)鍵設(shè)備到位后，假設(shè)A產(chǎn)品尚有市場空間，其他條件不變，如果剩余產(chǎn)能不能轉(zhuǎn)移，公司擬花費(fèi)200萬元進(jìn)行廣告宣傳，通過擴(kuò)大A產(chǎn)品的銷量實(shí)現(xiàn)剩余產(chǎn)能的充分利用。公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：

（1）根據(jù)資料一，為有效利用現(xiàn)有的一臺(tái)關(guān)鍵設(shè)備，計(jì)算公司A、B、C三種產(chǎn)品的生產(chǎn)安排優(yōu)先順序和產(chǎn)量，在該生產(chǎn)安排下，公司的經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿各是多少？

（2）根據(jù)資料二，采用每股收益無差別點(diǎn)法，計(jì)算兩個(gè)方案每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤，并判斷公司應(yīng)選擇哪一個(gè)籌資方案。在該籌資方案下，公司的經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、每股收益各是多少？

（3）結(jié)合要求（1）、（2）的結(jié)果，需要說明經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿發(fā)生變化的主要原因。

（4）根據(jù)資料三，計(jì)算并判斷公司是否應(yīng)利用該剩余產(chǎn)能。

【答案】

（1）①A產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻(xiàn)=（2-1.2）/1=0.8（萬元）B產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻(xiàn)=（4-1.6）/2=1.2（萬元）C產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻(xiàn)=（6-3.5）/2.5=1（萬元）B產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻(xiàn)＞C產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻(xiàn)＞A產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻(xiàn)，所以應(yīng)先安排生產(chǎn)B產(chǎn)品，其次是C產(chǎn)品，最后生產(chǎn)A產(chǎn)品。因?yàn)榧僭O(shè)A、B、C三種產(chǎn)品當(dāng)年生產(chǎn)當(dāng)年銷售。年初年末無存貨，所以B產(chǎn)品的產(chǎn)量=銷售量=600（件），C產(chǎn)品的產(chǎn)量=（2500-600×2）/2.5=520（件），沒有剩余加工能力，所以不生產(chǎn)A產(chǎn)品。②邊際貢獻(xiàn)=（4-1.6）×600+（6-3.5）×520=2740（萬元）息稅前利潤=2740-1000=1740（萬元）稅前利潤=1740-10000×6%=1140（萬元）經(jīng)營杠桿系數(shù)=2740/1740=1.57財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1740/1140=1.53

（2）①[（EBIT-10000×6%-4000/1250×1000×9%）×（1-25%）-6000×10%]/1000=[（EBIT-10000×6%）×（1-25%）-6000×10%]/（1000+4000/10）解得：EBIT=2408（萬元）預(yù)計(jì)息稅前利潤=（2-1.2）×400+（4-1.6）×600+（6-3.5）×1000-1000-600=2660（萬元）預(yù)計(jì)息稅前利潤2660萬元大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤2408萬元，所以應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)杠桿大的方案1進(jìn)行籌資。

②邊際貢獻(xiàn)=預(yù)計(jì)息稅前利潤+固定成本=2660+1000+600=4260（萬元）歸屬于普通股的稅前利潤=2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%-6000×10%/（1-25%）=972（萬元）經(jīng)營杠桿系數(shù)=4260/2660=1.6財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2660/972=2.74每股收益=[（2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%）×（1-25%）-6000×10%]/1000=0.73（元）

（3）因?yàn)樾略鲆慌_(tái)與關(guān)鍵限制資源相同的設(shè)備，導(dǎo)致固定成本增加，所以會(huì)提高經(jīng)營杠桿。因?yàn)椴捎梅桨?進(jìn)行籌資，增加固定性資本成本（利息費(fèi)用和優(yōu)先股股利），所以會(huì)提高財(cái)務(wù)杠桿。

（4）公司2019年初擬新增一臺(tái)與關(guān)鍵限制資源相同的設(shè)備，所以年加工能力5000小時(shí)，按照市場正常銷量生產(chǎn)后剩余的產(chǎn)能=5000-400×1-600×2-1000×2.5=900（小時(shí)）該剩余產(chǎn)能可以生產(chǎn)的A產(chǎn)品產(chǎn)量=900/1=900（件）息稅前利潤=900×（2-1.2）-200=520（萬元）息稅前利潤大于0，所以應(yīng)利用該剩余產(chǎn)能。

【知識(shí)點(diǎn)】限制資源最佳利用決策、資本結(jié)構(gòu)決策的分析方法、經(jīng)營杠桿系數(shù)的衡量、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的衡量、

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