今天澤稷小編從我們澤稷CPA題庫中為大家挑選了部分近幾年的CPA考試真題，并且附帶有我們澤稷老師的答案解析，相信對于目前正在備考19年CPA考試的同學(xué)們會有很大的幫助哦，各位同學(xué)快來一起做做看吧。

澤稷CPA題庫——《財務(wù)成本管理》習(xí)題<四>

1.E公司是一家民營醫(yī)藥企業(yè)，專門從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司自主研發(fā)并申請發(fā)明專利的BJ注射液自上市后銷量快速增長，目前生產(chǎn)已達到滿負荷狀態(tài)。E公司正在研究是否擴充BJ注射液的生產(chǎn)能力，有關(guān)資料如下：

BJ注射液目前的生產(chǎn)能力為400萬支/年。E公司經(jīng)過市場分析認為，BJ注射液具有廣闊的市場空間，擬將其生產(chǎn)能力提高到1200萬支/年。由于公司目前沒有可用的廠房和土地用來增加新的生產(chǎn)線，只能拆除當前生產(chǎn)線，新建一條生產(chǎn)能力為1200萬支/年的生產(chǎn)線。

當前的BJ注射液生產(chǎn)線于2009年年初投產(chǎn)使用，現(xiàn)已使用2年半，目前的變現(xiàn)價值為1127萬元，生產(chǎn)線的原值為1800萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5%，按照直線法計提折舊。公司建造該條生產(chǎn)線時計劃使用10年，項目結(jié)束時的變現(xiàn)價值預(yù)計為115萬元。

新建生產(chǎn)線的預(yù)計支出為5000萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5%，按照直線法計提折舊。新生產(chǎn)時計劃使用7年，項目結(jié)束時的變現(xiàn)價值預(yù)計為1200萬元。

BJ注射液目前的年銷售量為400萬支，銷售價格為每支10元，單位變動成本為每支6元，每年的固定付現(xiàn)成本為100萬元。擴建完成后，第1年的銷量預(yù)計為700萬支，第2年的銷量預(yù)計為1000萬支，第3年的銷量預(yù)計為1200萬支，以后每年穩(wěn)定在1200萬支。由于產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、市場需求巨大，擴產(chǎn)不會對產(chǎn)品的銷售價格、單位變動成本產(chǎn)生影響。擴產(chǎn)后，每年的固定付現(xiàn)成本將增加到220萬元。

項目擴建需用半年時間，停產(chǎn)期間預(yù)計減少200萬支BJ注射液的生產(chǎn)和銷售，固定付現(xiàn)成本照常發(fā)生。

生產(chǎn)BJ注射液需要的營運資本隨銷售額的變化而變化，預(yù)計為銷售額的10%。

擴建項目預(yù)計能在2011年年末完成并投入使用。為簡化計算，假設(shè)擴建項目的初始現(xiàn)金流量均發(fā)生在2011年年末(零時點)，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營運資本在各年年初投入，在項目結(jié)束時全部收回。

E公司目前的資本結(jié)構(gòu)(負債/權(quán)益)為1/1，稅前債務(wù)成本為9%，β權(quán)益為1.5，當前市場的無風(fēng)險報酬率為6.25%，權(quán)益市場的平均風(fēng)險溢價為6%。公司擬采用目前的資本結(jié)構(gòu)為擴建項目籌資，稅前債務(wù)成本仍維持9%不變。

E公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計算公司當前的加權(quán)平均資本成本。公司能否使用當前的加權(quán)平均資本成本作為擴建項目的折現(xiàn)率?請說明原因。

(2)計算擴建項目的初始現(xiàn)金流量(零時點的增量現(xiàn)金凈流量)、第1年至第7年的增量現(xiàn)金凈流量、擴建項目的凈現(xiàn)值(計算過程和結(jié)果填入答題卷中給定的表格中)，判斷擴建項目是否可行并說明原因。

(3)計算擴建項目的靜態(tài)回收期。如果類似項目的靜態(tài)回收期通常為3年，E公司是否應(yīng)當采納該擴建項目?請說明原因。

參考答案：

(1)權(quán)益資本成本=6.25%+1.5×6%=15.25%

加權(quán)平均資本成本=9%×(1-25%)×1/2+15.25%×1/2=11%

由于項目的風(fēng)險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同，公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資，所以，可以使用當前的加權(quán)平均資本成本作為擴建項目的折現(xiàn)率。

(2)舊生產(chǎn)線的年折舊額=1800×(1-5%)/10=171(萬元)

目前舊生產(chǎn)線的折余價值=1800-171×2.5=1372.5(萬元)

目前變現(xiàn)凈損失抵稅=(1372.5-1127)×25%=61.375(萬元)

舊生產(chǎn)線變現(xiàn)凈流量=1127+61.375=1188.375(萬元)

擴建期間減少的稅后收入=200×10×(1-25%)=1500(萬元)

減少的稅后變動成本=200×6×(1-25%)=900(萬元)

減少的折舊抵稅=171×0.5×25%=21.375(萬元)

第1年初增加的營運資本投資=(700-400)×10×10%=300(萬元)

擴建項目的初始現(xiàn)金流量=-5000+1188.375-1500+900-21.375-300=-4733(萬元)

新生產(chǎn)線的年折舊額=5000×(1-5%)/10=475(萬元)

每年增加的折舊抵稅=(475-171)×25%=76(萬元)

第2年初的營運資本投資=(1000-700)×10×10%=300(萬元)

第3年初的營運資本投資=(1200-1000)×10×10%=200(萬元)

第7年末收回的營運資本投資=300+300+200=800(萬元)

每年增加的固定付現(xiàn)成本=220-100=120(萬元)

繼續(xù)使用舊生產(chǎn)線第7年末的變現(xiàn)凈流量=115-(115-1800×5%)×25%=108.75(萬元)

新生產(chǎn)線第7年末的折余價值=5000-475×7=1675(萬元)

新生產(chǎn)線第7年末的變現(xiàn)凈損失抵稅=(1675-1200)×25%=118.75(萬元)

新生產(chǎn)線第7年末的變現(xiàn)凈流量=1200+118.75=1318.75(萬元)

第7年末的增量變現(xiàn)凈流量=1318.75-108.75=1210(萬元)

第1年末的增量現(xiàn)金流量

=(700-400)×(10-6)×(1-25%)-120×(1-25%)+76-300

=586(萬元)

第2年末的增量現(xiàn)金流量

=(1000-400)×(10-6)×(1-25%)-120×(1-25%)+76-200

=1586(萬元)

第3-6年末的增量現(xiàn)金流量

=(1200-400)×(10-6)×(1-25%)-120×(1-25%)+76

=2386(萬元)

第7年末的增量現(xiàn)金流量

=2386+800+1210

=4396(萬元)

擴建項目的凈現(xiàn)值

=586×(P/F，11%，1)+1586×(P/F，11%，2)+2386×(P/A，11%，4)×(P/F，11%，2)+4396×(P/F，11%，7)-4733

=586×0.9009+1586×0.8116+2386×3.1024×0.8116+4396×0.4817-4733

=5207.41(萬元)

由于擴建項目的凈現(xiàn)值大于0，因此，擴建項目可行。

(3)擴建項目的靜態(tài)回收期=3+(4733-586-1586-2386)/2386=3.07(年)

由于類似項目的靜態(tài)回收期通常為3年小于擴建項目的靜態(tài)回收期3.07年，所以，僅從靜態(tài)回收期看，E公司不應(yīng)當采納該擴建項目。

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