【單項(xiàng)選擇題】

       1.下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是（）。

       A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值

       B.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略

       C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本

       D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)

       【答案】C

       【解析】保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但凈損益的預(yù)期也因此降低了,選項(xiàng)A錯(cuò)誤；拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；空頭對敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

       2.同時(shí)賣出甲公司股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)，甲公司股票價(jià)格為100元，執(zhí)行價(jià)格X=100元，看漲期權(quán)價(jià)格C=5元，看跌期權(quán)價(jià)格P=2.8元，1年后到期。若1年后股票價(jià)格下降20%，則組合凈收入和組合凈損益分別為（）元。

       A.-20，-12.2

       B.-20，-17.2

       C.-12.2，-7.8

       D.-20，2.8

       【答案】A

       【解析】看漲期權(quán)凈收入=0元，看跌期權(quán)凈收入=-（100-80）=-20元，組合凈收入=-20元，看漲期權(quán)凈損益=5元，看跌期權(quán)凈損益=-20+2.8=-17.2元，組合凈損益=5-17.2=-12.2元。

       3.在其他條件不變的情況下，下列關(guān)于股票的歐式看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的說法中，正確的是（）。

       A.股票市價(jià)越高，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大

       B.期權(quán)到期期限越長，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大

       C.股價(jià)波動率越大，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大

       D.期權(quán)執(zhí)行價(jià)格越高，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大

       【答案】A

       【解析】內(nèi)在價(jià)值是期權(quán)立即行權(quán)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，所以不受時(shí)間溢價(jià)的影響，所以選項(xiàng)B、C不正確；看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值=股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，所以選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)D說反了。

       4.甲公司股票現(xiàn)行市價(jià)為100元，有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為102元，到期時(shí)間為3個(gè)月，3個(gè)月以后，股價(jià)有兩種可能：上升20%，或下降25%。無風(fēng)險(xiǎn)利率為每年4%。則其期權(quán)價(jià)值為（）。

       A.6.99

       B.10.30

       C.9.91

       D.7.52

       【答案】B

       【解析】上行股價(jià)=100×（1+20%）=120（元）

       下行股價(jià)=100×（1-25%）=75（元）

       股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)格=120-102=18（元）

       股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)格=0（元）

       期利率=4%/4=1%

       套期保值比率H=（18-0）/（120-75）=0.40（股）

       借款數(shù)額B=（0.40×75-0）/（1+1%）=29.70（元）

       期權(quán)價(jià)值=H×S0-B=0.40×100-29.70=10.30（元）

       【多項(xiàng)選擇題】

       5.假設(shè)其他因素不變，下列各項(xiàng)中會引起歐式看跌期權(quán)價(jià)值增加的有（）。

       A.到期期限延長

       B.執(zhí)行價(jià)格提高

       C.無風(fēng)險(xiǎn)利率增加

       D.股價(jià)波動率加大

       【答案】B D

       【解析】對于歐式期權(quán)來說，較長的時(shí)間不一定能增加期權(quán)價(jià)值，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；無風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看跌期權(quán)的價(jià)值越低，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

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