澤稷小編今天為同學(xué)們帶來(lái)的是CFA®考試中的集合投資講解，如果有同學(xué)先在正在進(jìn)行這門(mén)科目的備考不妨一起來(lái)看看我們澤稷老師是怎么講解的，說(shuō)不定能夠讓你有更深刻的理解，對(duì)你的備考也會(huì)有很大的幫助。

       集合投資工具包括共同基金、信托、存托憑證以及對(duì)沖基金。它們發(fā)行的證券代表了對(duì)其所持有資產(chǎn)份額的所有權(quán)。共同基金、信托、存托和對(duì)沖基金創(chuàng)造的證券分別稱作份額、單位、存托憑證以及有限合伙權(quán)益，但是從業(yè)者在使用這些術(shù)語(yǔ)的時(shí)候常常相互替換。投資于集合投資工具的人們從投資經(jīng)理的投資管理服務(wù)以及分散化投資機(jī)會(huì)中獲益，這種分散化投資對(duì)于個(gè)人投資來(lái)說(shuō)不容易實(shí)現(xiàn)。

       共同基金是一種從很多投資者處集資并投資于一個(gè)證券組合的投資工具。在法律上，它們通常以信托投資或者投資公司的形式成立。集合投資工具可以是開(kāi)放式的也可以是封閉式的。通常，開(kāi)放式基金每天根據(jù)需求發(fā)行新份額和贖回已有份額。開(kāi)放式基金根據(jù)每天投資組合的凈資產(chǎn)價(jià)值決定贖回或者購(gòu)進(jìn)基金份額的價(jià)格，這就是該基金每股凈資產(chǎn)和負(fù)債的區(qū)別。通常情況下，投資者通過(guò)與共同基金交易來(lái)買(mǎi)賣(mài)開(kāi)放式共同基金。

       相比之下，封閉式基金在初級(jí)市場(chǎng)中發(fā)行與基金或其投資銀行協(xié)商好的份額。一旦發(fā)行，投資者不能通過(guò)贖回向基金公司出售基金份額。相反，封閉式基金投資者只能在二級(jí)市場(chǎng)上向其他投資者出售基金份額。二級(jí)市場(chǎng)上的封閉式基金價(jià)格與它們的凈資產(chǎn)價(jià)值不同，有時(shí)差別非常顯著。封閉式基金通常在其凈資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)上折價(jià)交易。這種折價(jià)反映了經(jīng)營(yíng)基金的花費(fèi)和有時(shí)一些投資者對(duì)其管理質(zhì)量的擔(dān)心。當(dāng)投資者認(rèn)為投資組合價(jià)值被高估或者低估的時(shí)候，封閉式基金會(huì)相對(duì)凈資產(chǎn)價(jià)值折價(jià)或者溢價(jià)交易。所以許多金融分析師認(rèn)為封閉式基金的這種折價(jià)或者溢價(jià)衡量了市場(chǎng)情緒。>>CFA®考試資料免費(fèi)領(lǐng)取

       交易所交易基金(exchange-traded funds，ETFs)和交易所交易憑證(exchange-traded notes，ETNs)是一種二級(jí)市場(chǎng)中投資者與投資者之間可以進(jìn)行交易的開(kāi)放式基金。交易所交易基金進(jìn)行交易的價(jià)格幾乎不會(huì)和其資產(chǎn)凈值有很大差別，因?yàn)橛幸淮箢?lèi)被稱作授權(quán)參與者(APs)的投資者有直接與交易所交易ETF的選擇權(quán)。如果交易所交易基金的市場(chǎng)價(jià)格大大低于其凈資產(chǎn)價(jià)值，被授權(quán)參與者會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)上以市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)基金份額并以凈資產(chǎn)價(jià)值向基金贖回。相反地，如果交易所交易基金的市場(chǎng)價(jià)格大大高于其凈資產(chǎn)價(jià)值，授權(quán)參與者會(huì)以凈資產(chǎn)價(jià)值向基金購(gòu)買(mǎi)基金份額并以市場(chǎng)價(jià)格在二級(jí)市場(chǎng)上出售。因此，交易所交易基金的市場(chǎng)價(jià)格和其凈資產(chǎn)價(jià)值會(huì)趨于一致。

       許多交易所交易基金只允許以實(shí)物申購(gòu)和贖回。購(gòu)買(mǎi)者在直接向此類(lèi)基金購(gòu)買(mǎi)份額時(shí)需要用證券組合而不是現(xiàn)金進(jìn)行支付。一般情況下，用于交易的證券組合與基金持有的證券組合相似，甚至常常本質(zhì)上是相同的。從業(yè)者有時(shí)稱這種基金為“存托”，因?yàn)樗鼈優(yōu)榻灰渍呶兴鼈儽９艿耐顿Y組合發(fā)行存托憑證，于是交易者就可以在二級(jí)市場(chǎng)上交易這種憑證。一些持有工業(yè)材料和貴金屬的倉(cāng)庫(kù)也發(fā)行一些可交易的倉(cāng)庫(kù)憑證。

       資產(chǎn)支持證券是一類(lèi)價(jià)值和收益支付源于資產(chǎn)池的證券，比如抵押債券、信用卡債務(wù)或者汽車(chē)貸款。典型地，這類(lèi)證券每月把來(lái)自資產(chǎn)池的利息和本金支付向其持有者傳遞。這些支付由公式?jīng)Q定，它們將會(huì)給予資產(chǎn)池支持的某類(lèi)證券(通常稱作等級(jí))相對(duì)其他類(lèi)別證券而言更多的價(jià)值。

       對(duì)沖基金(hedge fund)是一種一般以有限合伙形式成立的投資基金。對(duì)沖基金經(jīng)理就是普通的合伙人。有限合伙人是指那些非常富有、消息靈通并且能夠承受可能出現(xiàn)的巨大損失的合格投資者。參與對(duì)沖基金的監(jiān)管要求和對(duì)于對(duì)沖基金的監(jiān)管限制是隨著司法系統(tǒng)變化而變化的。大多數(shù)對(duì)沖基金只遵循一種投資策略，但是沒(méi)有一種投資策略能夠描述其群體特性。現(xiàn)有的對(duì)沖基金遵循從股票市場(chǎng)中的短期-長(zhǎng)期套利到直接投資外國(guó)另類(lèi)資產(chǎn)在內(nèi)的可以想象到的幾乎所有投資策略。

       對(duì)沖基金最基本、明顯的特征是它們的管理補(bǔ)償方案。幾乎所有的對(duì)沖基金每年向基金經(jīng)理支付的費(fèi)用都是其資產(chǎn)的一定比例加上業(yè)績(jī)提成，業(yè)績(jī)提成由基金為其持有者創(chuàng)造的財(cái)富決定。對(duì)沖基金的第二個(gè)明顯特征是利用杠桿增加風(fēng)險(xiǎn)暴露并有希望地增加收益。

       以上就是本次澤稷小編為同學(xué)們帶來(lái)的全部信息了，大家如果對(duì)于我們的CFA®考試還有什么疑問(wèn)的話可以通過(guò)我們澤稷網(wǎng)校的官網(wǎng)進(jìn)行查詢哦，澤稷小編也會(huì)經(jīng)常為大家?guī)?lái)一些新的考試內(nèi)容講解！

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