許多考生感到CFA一級的固定收益證券(Fixed Income Analysis)考點較多較散,難以復習。其實,固定收益證券的內(nèi)容大致可以分為三大部分。

一、債券的合同條款

1、基本條款:包括債券的maturity,par value,coupon rate。

這三條決定了債券未來的現(xiàn)金流,也就是債券定價模型的分子。

2、基本條款的衍生:由maturity的不同產(chǎn)生bill,notes,bond。由coupon rate的不同產(chǎn)生Zero-coupon bond,F(xiàn)loating-rate bond等。

3、嵌入期權(quán)條款:包括債券發(fā)行人的權(quán)力(callable,prepayment等)和債券持有人的權(quán)力(puttable, convertible等)。

4、嵌入期權(quán)條款的衍生:callable bond (MBS),puttable bond。

5、債券的發(fā)行人:根據(jù)發(fā)行人的不同,分為國債、機構(gòu)債券、市政債券、企業(yè)債券等。

二、債券的風險

1、Interest rate risk:yield curve平行移動為interest rate risk,非平行移動為Yield curve risk。

2、Yield curve risk:yield curve非平行移動為yield curve risk。

3、Call risk (Prepayment risk):callable bond利率下降有call risk。

4、Reinvestment risk:reinvestment risk與interest rate risk反相關(guān)。

5、Credit risk:包括Default risk,Credit spread risk,Downgrade risk。外部信用增強的三個方法:第三方擔保、銀行信用證、債券保險。

6、Volatility risk:只有含有嵌入期權(quán)條款的債券(callable,puttable)才有volatility risk。

三、債券的定價

1、債券定價公式:現(xiàn)金流折現(xiàn)。

2、每個時點的折現(xiàn)率不同:利率期限結(jié)構(gòu)。附帶即期利率和遠期利率。

3、債券的收益率:到期收益率(YTM)。

4、債券的利差:包括Nominal Spread,Zero-Volatility Spread,Option-adjusted spread (OAS)。

5、債券利率風險的度量:duration和convexity。

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