晚上11點(diǎn)收到CFA二級(jí)考試通過(guò)的郵件，塵埃落定，自己這半年來(lái)的辛苦付出總算有了交代。

5A（財(cái)務(wù)、權(quán)益、公司金融、組合、數(shù)量）、2B（經(jīng)濟(jì)、道德）、3C（固定收益、衍生品、其他類投資）的成績(jī)和我考完后的感覺(jué)相差不大，只能算低空飛過(guò)。

其實(shí)復(fù)習(xí)時(shí)已經(jīng)打算在考試結(jié)束后寫(xiě)點(diǎn)什么，無(wú)論通過(guò)與否。

一來(lái)是感恩，因?yàn)閺?fù)習(xí)時(shí)參考了許多前輩的經(jīng)驗(yàn)，前人栽樹(shù)后人乘涼的革命傳統(tǒng)要繼續(xù)發(fā)揚(yáng)；

二來(lái)是打氣，我是一名在職考生，而且是第3次參加考試，希望我的經(jīng)歷能給在苦悶寂寞中拼搏的在職考生們帶來(lái)一些信心和安慰，因?yàn)槲乙苍?jīng)是你們中的一員。

一、備考心得

我本科在某985讀的會(huì)計(jì)，洋碩士讀的金融。

但實(shí)際上本科都在忙著思考人生，真正打基礎(chǔ)要從讀碩士算起，所以只能說(shuō)有點(diǎn)基礎(chǔ)，但不深入。

目前在非金融企業(yè)做財(cái)務(wù)，工作相關(guān)性也不強(qiáng)。

2013、2014連續(xù)2年參加二級(jí)考試無(wú)果，一是因?yàn)楣ぷ髅r(shí)間緊，二是學(xué)習(xí)方法不對(duì)路，學(xué)習(xí)效率不高。

老話兒講事不過(guò)三，自己年事已高，最后一次機(jī)會(huì)只能豁出去了，過(guò)不過(guò)也都不留遺憾。

9月份報(bào)名后開(kāi)始看上一年的Notes，先挑考綱沒(méi)變的章節(jié)看，撒網(wǎng)式地復(fù)習(xí)效率不高，后來(lái)年底工作忙就打斷了復(fù)習(xí)計(jì)劃。

再次撿起來(lái)已經(jīng)是來(lái)年2月，之前看的基本忘光，所以滿打滿算僅4個(gè)月的有效復(fù)習(xí)時(shí)間。

時(shí)間緊迫，必須改變策略，復(fù)習(xí)思路明確為集中兵力重點(diǎn)突破。在權(quán)衡投入產(chǎn)出和所剩時(shí)間后，決定放棄衍生品和固定收益2個(gè)科目?；仡^來(lái)看，放棄固定收益風(fēng)險(xiǎn)還是蠻大的，一是比重較高，二是今年該部分考綱做了大幅調(diào)整，是重點(diǎn)考察對(duì)象。

對(duì)在職考生來(lái)說(shuō)，選擇性放棄多少出于時(shí)間緊迫的無(wú)奈，為了通過(guò)考試只是一種權(quán)宜之策。

但無(wú)論從知識(shí)體系還是從備考三級(jí)的角度，這些科目共同組成了完整的知識(shí)框架，都應(yīng)該系統(tǒng)地學(xué)習(xí)。

復(fù)習(xí)資料比較簡(jiǎn)單集中：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)CFA網(wǎng)課教學(xué)視頻、Notes及課后題、原版書(shū)例題和課后題、Notes配套的Practice exam。

在復(fù)習(xí)完每個(gè)章節(jié)后做下筆記，梳理知識(shí)框架，幫助記憶和總復(fù)習(xí)。

總的來(lái)說(shuō)，上述材料對(duì)于我應(yīng)付考試已經(jīng)夠用了，其他材料因時(shí)間原因不能做到面面俱到。

之所以把教學(xué)視頻放在第一位是因?yàn)榇_實(shí)提高了學(xué)習(xí)效率。

一是可以督促你的學(xué)習(xí)進(jìn)度，課程安排緊湊，老師講到哪你就要跟到哪；

二是突出重點(diǎn)，梳理邏輯。

前兩次考試都是自己看Notes,覺(jué)得Notes已經(jīng)是精簡(jiǎn)后的知識(shí)，所以要全面掌握，其實(shí)不然。

另外，Notes某些章節(jié)的編寫(xiě)邏輯比較混亂，知識(shí)銜接性不強(qiáng)，容易讓人云里霧里。這些問(wèn)題通過(guò)老師的講解都可以解決。

教材以Notes為主，配合原版書(shū)上的例題和課后題就比較全面了。

二級(jí)的Practice exam編得比一級(jí)好，出題思路和形式接近真題，總復(fù)習(xí)時(shí)可以用來(lái)練手找感覺(jué)。

學(xué)習(xí)過(guò)程主要分為兩輪，第一輪是從2月到5月初的系統(tǒng)學(xué)習(xí)，跟著視頻看Notes，再做課后題鞏固。

第二輪就是考試前約3周的總復(fù)習(xí)，同樣跟著視頻走，查缺補(bǔ)漏，最后做一遍Practice exam。

這個(gè)安排還是很緊張的，導(dǎo)致總復(fù)習(xí)時(shí)沒(méi)來(lái)得及過(guò)一遍其他類投資，曾經(jīng)掌握的知識(shí)在考場(chǎng)上變得似曾相識(shí)，只能蒙個(gè)C，很可惜。

白天上班，晚上熬夜復(fù)習(xí)，有時(shí)還干個(gè)通宵，為的是堅(jiān)持每天平均3-4小時(shí)的學(xué)習(xí)時(shí)間。

生活作息已經(jīng)被打亂，還去了兩次醫(yī)院看胃病，真的很辛苦，想想自己也是蠻拼的。

所以建議大家還是要早點(diǎn)進(jìn)入狀態(tài)，堅(jiān)持學(xué)習(xí)計(jì)劃，保持做題的感覺(jué)和溫度。

二、各科目考察情況

復(fù)習(xí)時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注了各科目的考綱變化和歷年比重，分配復(fù)習(xí)時(shí)間。二級(jí)的核心是估值，總體感覺(jué)注重應(yīng)用是今后協(xié)會(huì)出題的方向。

考試內(nèi)容

CFA考試科目包括：職業(yè)倫理、數(shù)量分析、經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、公司理財(cái)、固定收益類投資分析、權(quán)益類投資分析、衍生類投資分析、其它類投資分析、投資組合管理10個(gè)科目。3個(gè)級(jí)別都是10個(gè)科目，只是要求隨著CFA級(jí)數(shù)的增加遞增，CFA考試每個(gè)級(jí)別的側(cè)重方向也有所不同。

CFA一級(jí)側(cè)重投資工具、財(cái)務(wù)報(bào)表分析和投資分析管理基礎(chǔ)，使學(xué)員具備基礎(chǔ)的金融投資分析知識(shí)體系。

CFA二級(jí)側(cè)重資產(chǎn)評(píng)估分析、股票估值、固定收益、衍生品投資，針對(duì)案例考察如何對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行有效定價(jià)和投資組合分析。考試形式是針對(duì)案例分析投資績(jī)效和收益變化。

CFA三級(jí)側(cè)重投資組合管理，投資績(jī)效分析和理財(cái)管理，要求考生熟知資產(chǎn)定價(jià)和投資績(jī)效分析，能夠獨(dú)立撰寫(xiě)投資報(bào)告，考試形式是按照例文要求分析投資績(jī)效，獨(dú)立撰寫(xiě)IPS投資分析報(bào)告。

職業(yè)倫理：

提高從業(yè)人員的職業(yè)和道德素養(yǎng)，特別是國(guó)際上對(duì)受托人的責(zé)任的要求，降低了公司內(nèi)部人員職業(yè)違規(guī)方面的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)提升公司內(nèi)部的整體職業(yè)素養(yǎng)，由此提高公司整體的管治。

數(shù)量分析：

定量分析就是以數(shù)量工具測(cè)算投資組合關(guān)聯(lián)性，概率統(tǒng)計(jì)，為設(shè)定合理理性的投資規(guī)劃提供技術(shù)支撐。在一級(jí)二級(jí)考試中是考試占比比較大的考試科目，考察金融分析中的一些常用的計(jì)算方法。

經(jīng)濟(jì)學(xué)：

經(jīng)濟(jì)學(xué)課程以經(jīng)典宏觀、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容講解彈性、價(jià)格曲線、生產(chǎn)者剩余、消費(fèi)者剩余、壟斷和市場(chǎng)形態(tài)，宏觀金融政策和中央銀行等知識(shí)，讓考生了解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)知識(shí)。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析：

財(cái)務(wù)報(bào)表是一級(jí)二級(jí)的考試重點(diǎn)，內(nèi)容涉及三大會(huì)計(jì)報(bào)表，現(xiàn)金流量測(cè)控，養(yǎng)老會(huì)計(jì)、管理會(huì)計(jì)、稅收規(guī)避FACC等會(huì)計(jì)術(shù)語(yǔ)，考試難度不大，并且現(xiàn)在的考核方式更加靈活。一級(jí)二級(jí)中財(cái)務(wù)報(bào)表是重點(diǎn)科目，占比考試20%左右的權(quán)重，權(quán)重較大。

公司理財(cái)：

公司理財(cái)詳細(xì)的介紹了資本的成本，使公司規(guī)劃出最合適的資本結(jié)構(gòu)，來(lái)獲得資本的最優(yōu)收益。在制定資本預(yù)算時(shí)，可做出正確的現(xiàn)金流量估計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)分析，從而作出正確的決定。在決定股利政策時(shí)，充分了解其中的資訊和意義。深入地了解如何實(shí)現(xiàn)公司融資結(jié)構(gòu)與投資結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化。

權(quán)益類投資分析：

權(quán)益證券分析詳細(xì)介紹了上市、集資時(shí)的定價(jià)流程，在收購(gòu)合并時(shí)該付出多少。也可在評(píng)估過(guò)程中了解行業(yè)的前景，從而作出正確的商業(yè)決定。以及并購(gòu)行動(dòng)中，如何合理評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。

固定收益類投資分析：

固定收益證券介紹了債券市場(chǎng)的運(yùn)作、發(fā)行債券時(shí)的定價(jià)問(wèn)題，同時(shí)亦可以認(rèn)識(shí)如何把資產(chǎn)證券化出售。在整個(gè)過(guò)程中了解到投資債券的風(fēng)險(xiǎn)，以及資產(chǎn)抵押債券（ABS）與保險(xiǎn)資金固定收益分析。

衍生類投資分析：

金融衍生品詳細(xì)介紹如何面對(duì)現(xiàn)今大幅波動(dòng)的金融、商品市場(chǎng)，運(yùn)用各種衍生工具作風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和減少損失。反之，亦可作投機(jī)炒賣(mài)或作套活動(dòng)。

其它類投資分析：

其它投資詳細(xì)介紹了非傳統(tǒng)的投資工具，如對(duì)沖基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金和房地產(chǎn)信托基金等等，和認(rèn)識(shí)投資這些工具時(shí)面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。

投資組合管理：

投資組合管理旨在是給人了解投資組合業(yè)務(wù)進(jìn)行的整個(gè)流程，如何配合客戶需求，計(jì)算回報(bào)、厘定風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用投資組合管理理論作資產(chǎn)分配、分散風(fēng)險(xiǎn)、并且定時(shí)作出檢討如何利用投資組合法，提升保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理水平。

下面簡(jiǎn)單說(shuō)說(shuō)對(duì)各科目的一些體會(huì)。

1.財(cái)務(wù)報(bào)表分析。

考試重頭戲，上、下午各兩個(gè)Case，占比約20%，這部分復(fù)習(xí)建議以原版書(shū)為主。公司間投資、年金、外幣報(bào)表折算都是會(huì)出獨(dú)立Case的考點(diǎn)。今年考綱調(diào)整了盈利質(zhì)量分析的內(nèi)容，考試就出了道Case?？傊ㄐ?、定量的分析都有，沒(méi)有捷徑可走，要扎實(shí)地掌握。

2.權(quán)益投資。

與FRA并列為“兩座大山”，考察重點(diǎn)，上、下午各兩個(gè)Case,占比約20%。知識(shí)點(diǎn)不少，但框架比較清晰，容易拿分。主要圍繞著絕對(duì)估值和相對(duì)估值兩大類模型展開(kāi)討論，今年感覺(jué)考得不難。諸如FCFF、FCFE、RI之類的公式及其變形比較煩雜，但是理解后不難記憶。

以上兩個(gè)部分是通過(guò)考試的基礎(chǔ)，一定要下大力氣充分準(zhǔn)備。

3.公司金融。

也是重點(diǎn)，2個(gè)Case,占比約10%。第一部分capital budgeting有大量的計(jì)算。后面的資本結(jié)構(gòu)、紅利政策、M&A都是圍繞著經(jīng)典理論展開(kāi)，知識(shí)點(diǎn)比較瑣碎，也會(huì)配有一定的計(jì)算。比如今年就考察了加杠桿后對(duì)firm value的量化影響。今年針對(duì)新增的商業(yè)倫理章節(jié)也出了一道題，給出一段話問(wèn)是哪個(gè)大牛的理論主張，再次印證了考綱變化是復(fù)習(xí)的重點(diǎn)。

4.道德。

唯一和一級(jí)內(nèi)容大量重疊的章節(jié)，容易玩文字游戲，但是對(duì)通過(guò)考試已不再起“一票否決”的作用。7條行為準(zhǔn)則是重點(diǎn)，要結(jié)合小案例找感覺(jué)。今年刪掉了Soft dollar,ROS也是結(jié)合著行為準(zhǔn)則考察。個(gè)人經(jīng)驗(yàn)是放在考前集中復(fù)習(xí)，印象最深刻。

5.固定收益和衍生品。

固定收益今年考綱變化較大，但是這兩部分直接放棄了，抱歉沒(méi)有什么可以分享的。

6.組合管理。

1個(gè)case，有點(diǎn)難度，第一部分和Equity相關(guān)。幾個(gè)必要報(bào)酬率的模型要掌握。

7.數(shù)量。

1個(gè)case，基本上是大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)的知識(shí)，如果有底子會(huì)比較容易。重點(diǎn)在多元回歸和時(shí)間序列。

8.其他類投資。

這部分也是1個(gè)case,學(xué)起來(lái)比較有意思，時(shí)間充裕還是應(yīng)該看看。第一部分研究房地產(chǎn)，有日常生活的耳濡目染學(xué)起來(lái)就不再抽象空泛。后面的幾種PE估值方法要掌握，今年就出了個(gè)Case。

9.經(jīng)濟(jì)學(xué)。

1個(gè)case，這部分學(xué)的不好，只拿了個(gè)B。匯率部分圍繞著幾種平價(jià)模型展開(kāi)討論和計(jì)算。后面就是貨幣政策、財(cái)政政策對(duì)匯率的影響。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三理論只需掌握到理解概念的層面。

三、考試當(dāng)天

這次考點(diǎn)在北京的新國(guó)展，地鐵15號(hào)沿線，交通還算便利?？紙?chǎng)望去都是朝氣蓬勃的好苗苗，頓時(shí)感慨歲月催人老啊。

之前的一次在蟹島，交通很不方便，最后還遲到了，看來(lái)協(xié)會(huì)也在吸取經(jīng)驗(yàn)積極改進(jìn)。

建議提前踩點(diǎn)，安排出行，熟悉環(huán)境，讓自己有個(gè)心理準(zhǔn)備。

順便說(shuō)下考試遲到了不用慌張，開(kāi)考后就能進(jìn)場(chǎng)，如果備考充分完全不會(huì)影響你的發(fā)揮。

四、最后談?wù)勎覍?duì)CFA考試的看法

本來(lái)這部分應(yīng)該放在開(kāi)頭說(shuō)，但是考慮到備考二級(jí)的人已經(jīng)是人在江湖身不由己，只有堅(jiān)持堅(jiān)守才對(duì)得起自己的初心，更何況有些事情只有經(jīng)歷過(guò)才有資格品評(píng)。

坦白地說(shuō)，當(dāng)初考CFA也是跟風(fēng)，周?chē)娜硕荚诳?，就覺(jué)得我也應(yīng)該與時(shí)俱進(jìn)，好在應(yīng)聘時(shí)增加自己的籌碼。

但后來(lái)逐漸意識(shí)到，在這個(gè)成敗論英雄的年代，你的工作能力和背后的資源才是實(shí)實(shí)在在的敲門(mén)磚。

換句話說(shuō)，CFA考試只能錦上添花不能雪中送炭。指望通過(guò)CFA在應(yīng)聘中脫穎而出有點(diǎn)盲目樂(lè)觀了。

對(duì)于晉升來(lái)說(shuō)，也要分情況來(lái)看。

就好比我現(xiàn)在所在的公司就有自己的職稱評(píng)定體系，這些洋證書(shū)可能就會(huì)“水土不服”。

但投行券商一類的市場(chǎng)化金融服務(wù)行業(yè)對(duì)CFA會(huì)更加認(rèn)同，應(yīng)該說(shuō)在同等條件下是一個(gè)加分項(xiàng)。

應(yīng)聘時(shí)曾經(jīng)咨詢過(guò)在四大做培訓(xùn)經(jīng)理的一位朋友，他的觀點(diǎn)就是如果從事財(cái)務(wù)工作，CPA是專業(yè)水平的證明，CFA是擴(kuò)充知識(shí)的有益補(bǔ)充，這也反映了CFA知識(shí)體系廣而不精的特點(diǎn)。

說(shuō)了這么多，無(wú)非就是想說(shuō)在決定考CFA之前最好知道自己想要什么，需要什么，這樣才能有動(dòng)力堅(jiān)持下去，畢竟備考的機(jī)會(huì)成本很大，你付出的不僅僅是時(shí)間。下面介紹幾個(gè)普遍的學(xué)習(xí)方法：

1、通讀、精讀CFA notes資料

部分考生也可以根據(jù)自身的時(shí)間安排，按情況完成課后作業(yè)。在考前沖刺階段，書(shū)后的習(xí)題可以暫且一放。 5本notes是準(zhǔn)備一級(jí)的核心，其他神馬資料都沒(méi)有她來(lái)的重要?？荚嚽?0天要開(kāi)始做模擬題（mock）和樣題（sample）。對(duì)應(yīng)的中文翻譯的備考書(shū)雖然翻譯較硬，但還是要看的！

2、掌握CFA學(xué)習(xí)方法

在理解基礎(chǔ)上記憶--對(duì)于一級(jí)考試，考生應(yīng)注意在知識(shí)點(diǎn)著重背誦，注重對(duì)閱讀資料的理解，在理解的基礎(chǔ)上進(jìn)行記憶。

把握新增的知識(shí)點(diǎn)：考生應(yīng)將更多的精力放在每個(gè)知識(shí)點(diǎn)上面，進(jìn)行重點(diǎn)突破。

適當(dāng)參加專業(yè)培訓(xùn)。

參加專業(yè)的培訓(xùn)，專業(yè)教師的指導(dǎo)，有建設(shè)性的教導(dǎo)可以使考生更好地理解知識(shí)、分析重點(diǎn)，增強(qiáng)復(fù)習(xí)的針對(duì)性。

無(wú)論是什么方法，少不了總結(jié)！再總結(jié)！以上三點(diǎn)，加以合理安排時(shí)間，那對(duì)于CFA一級(jí)的過(guò)關(guān)指數(shù)，就更進(jìn)一步啦！

3、CFA歷年模擬題至關(guān)重要一定要做

雖然說(shuō)CFA考試不提倡題海戰(zhàn)術(shù)，國(guó)外的考試講究的更多的解答過(guò)程、思維等。但是做CFA歷年模擬題是掌握CFA各個(gè)科目考點(diǎn)最好的辦法，同時(shí)能夠讓我們掌握做題的節(jié)奏、答題速度。

很多優(yōu)秀CFA學(xué)員反映答題速度是通過(guò)CFA一級(jí)考試的關(guān)鍵，很多學(xué)霸能夠很好地把握CFA考試節(jié)奏。CFA考試就是一場(chǎng)對(duì)考生專業(yè)能力和體力的雙重考核。試想一個(gè)沒(méi)有跑過(guò)一萬(wàn)米比賽的人去跑一萬(wàn)米，結(jié)果的慘烈可想而知。做模擬題目的目的在于鞏固學(xué)習(xí)成果，提高做題速度，在錯(cuò)題中找到薄弱環(huán)節(jié)，彌補(bǔ)學(xué)習(xí)的不足之處。

4、一般學(xué)霸的CFA考試學(xué)習(xí)路線

通讀CFA notes、CFA考綱=>精讀CFAnotes =>對(duì)照CFA教材做筆記、總結(jié)=>做CFA歷年模擬題=>做題總結(jié)、查缺補(bǔ)漏CFA知識(shí)=>CFA當(dāng)年模擬沖刺=>CFA考試。

最后，祝各位考生工作順心，考試順利。

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