CFA二級(jí)是三個(gè)級(jí)別中考試最難的,進(jìn)入到二級(jí)考試都建議把閑暇的時(shí)間留來學(xué)習(xí)CFA。

保持每天三小時(shí) CFA NOTES 的閱讀和做題鞏固(建議報(bào)班學(xué)習(xí)配合課程學(xué)習(xí)),是 CFA 二級(jí)備考第一階段應(yīng)該做到的。

CFA二級(jí)考試的內(nèi)容和一級(jí)有一定的延續(xù)性,仍然分為十個(gè)部分的課程,分別是:ethics,quantitative methods,economics,financial reporting and analysis,corporate finance,equity,alternatives,fixed income,derivatives,和portfolio management。但就考試內(nèi)容而言,難度暴增,大約是一級(jí)內(nèi)容的2.5倍到3倍的難度。道德依然是 CFA 二級(jí)的考試重點(diǎn)。

如果說 CFA一級(jí)是簡(jiǎn)單地介紹一下金融市場(chǎng)和其中的基本工具,CFA 二級(jí)是會(huì)深入地探討這些工具的機(jī)制和原理,特別是對(duì)它們的定價(jià)和估值問題,尤其是對(duì)equity,fixed income,derivatives,和alternatives的估值。其實(shí)質(zhì)就是從一個(gè)證券分析師的角度出發(fā),如何確定各種證券的真正的內(nèi)在價(jià)值。這其中必然涉及到大量的計(jì)算題,特別是derivatives 和 fixed income的部分計(jì)算比較復(fù)雜抽象,也是二級(jí)的難點(diǎn)之一。而且,估值不僅僅是定量計(jì)算,而且還有定性的方面,比如equity中的估值方法的選擇和優(yōu)缺點(diǎn),derivatives中影響option的若干因素??梢哉f估值的定性和定量這兩個(gè)方面不能偏廢,缺一不可。

把 CFA道德手冊(cè)完整看一遍,做好這一點(diǎn)是非常重要的??忌梢钥偨Y(jié)出對(duì)道德各準(zhǔn)則的脈絡(luò)圖并將關(guān)鍵考點(diǎn)嵌入到脈絡(luò)圖中。

然而,道德手冊(cè)的英語(yǔ)生詞對(duì)英語(yǔ)基礎(chǔ)不好的考生來說非常多。保持耐心,一個(gè)一個(gè)的查字典雖然會(huì)花費(fèi)很多時(shí)間,但也對(duì)提升英語(yǔ)能力有幫助??赐暌粋€(gè)準(zhǔn)則要努力回想這個(gè)準(zhǔn)則到底想說什么,背后的邏輯到底是什么,并整理出自己的書面材料。

二級(jí)的另一個(gè)重點(diǎn)是財(cái)務(wù)報(bào)表分析,會(huì)涉及到大量財(cái)務(wù)報(bào)表分析的細(xì)節(jié)。由于 CFA 考試是以美國(guó)公司為主作為分析樣本的,因此有些財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容對(duì)中國(guó)考生來說非常陌生,比如對(duì)公司pension的處理。從附表中可以看到,就考試的比重而言,有相互關(guān)聯(lián)關(guān)系的三門課程FinancialReporting and analysis,Corporate Finance,和Equity占比大約35% 至60%,也就是平均占比50%左右,這就意味著在二級(jí)學(xué)好這三門課程非常重要。如果再加上ethics的10%至15%,那么通過考試的概率會(huì)比較大。當(dāng)然,這并不意味著放棄其它課程,因?yàn)樵谌?jí)考試中不會(huì)再有financial analysis和corporate finance的內(nèi)容,如果考生在二級(jí)考試中放棄其它課程,將會(huì)給三級(jí)考試帶來極大的困難。

同時(shí),二級(jí)考試試卷形式與一級(jí)相比也有很大的不同,不再是上下午各120道單選題,而是上下午各給考生10篇文章,每篇文章后有6道關(guān)于該文章的單選題。雖然題量減少了一半,但并不容易,特別是很多中國(guó)考生不太適應(yīng)閱讀大段的英語(yǔ)文章;而且有時(shí)要在文章的上下文中找到相互關(guān)聯(lián)的部分來回答文后的提問,對(duì)考生的要求大大地提高。

總而言之,二級(jí)的難度要遠(yuǎn)大于一級(jí),考生至少要花準(zhǔn)備一級(jí)時(shí)間的兩倍來準(zhǔn)備二級(jí)考試,才存在通過二級(jí)考試的可能性。對(duì)此,二級(jí)考生要充分地引起重視,早作準(zhǔn)備,及時(shí)參加培訓(xùn)學(xué)習(xí)。

以下三點(diǎn)對(duì)考生備考CFA二級(jí)非常關(guān)鍵:

1、在理解基礎(chǔ)上記憶。相對(duì)于一級(jí)考試,二級(jí)考試更偏重于定價(jià)模型和對(duì)基礎(chǔ)知識(shí)的應(yīng)用,因此,考生不能死記硬背,而應(yīng)注重對(duì)閱讀資料的理解,在理解的基礎(chǔ)上進(jìn)行記憶和做題演練。

2、二級(jí)考試從體系上仍然是一級(jí)考試的延伸,很多覆蓋知識(shí)點(diǎn)在一級(jí)考試中已有涉及,更多加入的是定價(jià)模型和實(shí)際運(yùn)用的方法,考生在時(shí)間有限的情況下應(yīng)將更多精力放在重點(diǎn)、難點(diǎn)和新增知識(shí)點(diǎn)上,進(jìn)行重點(diǎn)突破。

3、適當(dāng)參加專業(yè)培訓(xùn)。專業(yè)教師的指導(dǎo)有助于考生更好地理解知識(shí)、分析重點(diǎn),增強(qiáng)復(fù)習(xí)的針對(duì)性。

做題學(xué)會(huì)找題干

CFA二級(jí)考試案例題,以一大段英語(yǔ)閱讀的陳述展開,之后還有六個(gè)小題。六個(gè)小題并非圍繞一個(gè)知識(shí)點(diǎn)展開,題與題之間卻有循序漸進(jìn)的關(guān)系。

考生首先要確立題目的主題(如主題為財(cái)務(wù)),六小題中會(huì)包含有財(cái)務(wù)、公司治理……等等并不在一個(gè)章節(jié)內(nèi)的知識(shí)點(diǎn)考核。二級(jí)考試,提高了英語(yǔ)閱讀的難度,也以更復(fù)雜的方式去考核考生。

模擬做題至關(guān)重要

答題速度仍然是通過A二級(jí)CF考試的關(guān)鍵,因此,考生在復(fù)習(xí)的過程中(而不是在復(fù)習(xí)完之后),不僅要掌握知識(shí)原理,還要進(jìn)行適當(dāng)和有效的題目訓(xùn)練。訓(xùn)練的目的除了鞏固學(xué)習(xí)成果,還要提高做題速度。書看的再多,知識(shí)點(diǎn)掌握的再全面,最終要在考試中體現(xiàn)出來.模擬做題的目的在于鞏固學(xué)習(xí)成果,提高做題速度,找出薄弱環(huán)節(jié)并彌補(bǔ)學(xué)習(xí)的不足之處。同時(shí)特別在最后的沖刺階段,一定要進(jìn)行一到兩次的???,以便找到薄弱環(huán)節(jié),及時(shí)彌補(bǔ)不足。

延續(xù) CFA 一級(jí)的學(xué)習(xí)方式

總的來說,CFA 二級(jí)的內(nèi)容較一級(jí)在深度和廣度上都有提高,難度雖然提高,不過國(guó)內(nèi)的通過率應(yīng)該略高于平均45%的水平。就近幾年的 CFA 考試來看,notes的內(nèi)容在深度上有所欠缺,CFA 出題指哪打哪,而且毫不忌諱對(duì)同一個(gè)知識(shí)點(diǎn)的重復(fù)考核。因此對(duì)于非牛人來說,200小時(shí)以上的復(fù)習(xí)時(shí)間非常必要。感覺二級(jí)的金融知識(shí)分類比較科學(xué),很有助于系統(tǒng)梳理一下金融知識(shí),準(zhǔn)備考試并不浪費(fèi)時(shí)間。

CFA 二級(jí)考試各科權(quán)重

1、ETHIC:道德試題和一級(jí)很像(不過,終于不再是一票否決的priority了),只是變成了CASE形式于是更難更八卦一些,所以對(duì)于通過一級(jí)的二級(jí)考生來說,還是非常簡(jiǎn)單的,還有GIPs不考。

2、QUANT:數(shù)學(xué)依舊是十分簡(jiǎn)單而且容易拿分的科目,雖然有了不少統(tǒng)計(jì),但基本就是在整Regression而已(三級(jí)類似),弄明白那一堆東西以后還是很簡(jiǎn)單的。數(shù)量分析要明白了解基本概念,要真正明白計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的實(shí)際意義。

3、FRA: FSA集中在合并報(bào)表、并購(gòu)、不同幣種報(bào)表和PENSION FUND這幾個(gè)大知識(shí)點(diǎn)上,這是二級(jí)考試的重點(diǎn),另外還有一些有關(guān)財(cái)務(wù)作假的東西。財(cái)務(wù)報(bào)表分析部分的趨勢(shì)與國(guó)內(nèi)的CPA考試不同,是不往刁鉆和繁難發(fā)展的。

4、CORPORATE FINANCE: 是拿分的好科目,和一級(jí)類似。

5、PORTFOLIO:投資組合管理部分題目出得有點(diǎn)偏,其實(shí)只要仔細(xì)學(xué)過一本投資學(xué)教材,思考過怎么做asset allocation這些問題,這些題目還是簡(jiǎn)單的,因?yàn)槎际菢I(yè)界經(jīng)常在討論的topic。

6、EQUITY INVESTMENT: 主要是若干種估值方法——是重點(diǎn)中的重點(diǎn)、也很復(fù)雜。不光是為了考試,也是為了你將來的工作,你必須要把這些方法玩的很熟練、并且清楚它們每一種的適用范圍和弱點(diǎn)所在。equity這一部分會(huì)更多的涉及怎么投資選股、行業(yè)以及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析,基本定價(jià)理論要熟,但是股權(quán)投資分析的框架更需要建立起來。

7、FI:考的比較多的反而是相對(duì)簡(jiǎn)單的Fixed Income,其實(shí)FI是很難的,但因?yàn)榭荚嚥豢赡茏屇愣▋r(jià),于是就基本只能考考簡(jiǎn)單的計(jì)算和理論概念的解釋,絕對(duì)是拿分大項(xiàng)(BTW,III級(jí)里面也是哦)。固定收益和衍生品這兩塊將會(huì)更注重對(duì)產(chǎn)品本身特點(diǎn)的考察,因?yàn)楫吘共皇荈RM,產(chǎn)品本身的現(xiàn)金流特征要比定價(jià)在 CFA 中更得到倚重,很多考生認(rèn)為出產(chǎn)品是考得細(xì),其實(shí) CFA 不是數(shù)量分析背景的專業(yè)人員,對(duì)產(chǎn)品的熟悉是第一要?jiǎng)?wù)。

8、DERIVATIVES:Derivatives在二級(jí)里面難了無數(shù),比如FRA,SWAP,SWAPTION,CAP之類的IRO會(huì)讓初次接觸的人感到極其面目可憎……不過考的時(shí)候倒不會(huì)特別難,分值也相當(dāng)有限,很容易讓人覺得投入產(chǎn)出比過低……更加過分的還有MBS和ABS,又難又多,讓人望而生畏,結(jié)果就考那么幾分……這兩塊,學(xué)的時(shí)候會(huì)很絕望,沒關(guān)系,考的時(shí)候不會(huì)考很多,如果你有時(shí)間可以多下功夫啃一啃,如果時(shí)間不夠了,大可一筆帶過,不必要非得吊死在一棵歪脖樹上;而工作的時(shí)候、如果單純是 CFA 的COVERAGE,也不會(huì)讓你做這方面的工作。

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