CFA考試的知識結構設計。參加過CFA考試的考生都會發(fā)現(xiàn),CFA考試的知識結構是這樣設計的:一級側(cè)重investment tools;二級側(cè)重asset valuation;三級側(cè)重portfolio management。難度是基本上逐級加大,所謂一級要知其然就可以了,二三級要知其所以然。那協(xié)會將考試如此設計的背后有什么大學問嗎?

現(xiàn)在中國普遍的考生反映是二級難度最大,三級反而會相對簡單。其實難度這東西很主觀,要因人而異,我們應該了解這其中的pitfalls:首先,很多人感覺二級難,是因為一級太簡單或過得太容易,比如沒有認真準備也過了,也就是說二級難的原因有可能是一二級跨度太大,致使很多人輕敵造成的;其次,通過二級的洗禮,三級考生普遍素質(zhì)經(jīng)驗較好,這也是三級一直通過率較高的主要原因。所以,大家不可簡單地認為過了二級,三級就是囊中之物,因而放松警惕;從學術的廣度和難度來講,三級是最難也是最有用的,大家切不可輕敵。

三級最好的強化方法并不是去練習寫作,而是熟悉IPS的固定模式:Objectivereturn, risk), Constraintsliquidity, legal, time horizon, tax, unique.)牢記以前考題和notes習題的標準答案,可以細化到每個常用的關鍵詞。要知道評分時CFA協(xié)會不會因語法錯誤和拼寫錯誤扣分,只要您讓他看懂關鍵的判斷和計算邏輯即得分;這樣準備結合正確理解題意,效果會很好。

CFA三級考試從出題比重上看側(cè)重投資組合管理(Portfolio management),由于傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價理論(Asset valuation)在三級有很大一部分也包括在投資組合管理中,故Portfolio Management的實際比重超過50%,是三級考試的重頭戲,這跟一二級是有本質(zhì)區(qū)別的,但是每一部分之間又互相聯(lián)系,中間又各有難點和重點。

如前所述,IPS的撰寫是關鍵,要達到標準化,快速反應化,坦率地說這部分難度不大,要求的是熟悉程度,考試時閱讀的量大,要求閱讀理解速度快。Performance Evaluation有些公式挺繞,要結合習題理解記憶,GIPS在三級中是包括在Portfolio Management,記憶量也巨大,主要的考法是要您找出不符點。可以說,Portfolio management掌握好了等于三級考試成功了一半。

Asset valuation中的Fixed income和Derivatives是公認難度最大的,其中Fixed income有專門的指定課本,建議大家看下,其中的immunization, cash flow matching, controlling interest risk, hedging mortgage securities, credit derivatives等都是有相當深度的;Derivatives中的option strategy要結合模型圖來記憶,比如bull spread strategy, bear spread strategy, straddle strategy, butterfly spread strategy, collar strategy都很費解,very exhausting要下些功夫。其他,Ethics基本是老相識;Economics主要是美國資本市場的財經(jīng)寫實評論,對金融業(yè)內(nèi)人士來說是常識,其他專業(yè)的要認真理解下;Quantitative method比二級加了Time series,難度不大;另外,在二級中最折磨人的Financial statements analysis也沒有了。

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