Corporate Finance在CFA課程的比重并不算高，但考生卻十分有必要充分掌握相關(guān)的財(cái)務(wù)理論。在CFA第一級(jí)課程中，比重最高的是財(cái)務(wù)報(bào)表分析，占28%，而公司財(cái)務(wù)是包括在財(cái)務(wù)報(bào)表分析內(nèi)，估計(jì)公司財(cái)務(wù)本身單獨(dú)的比重約在5%到8%間，其內(nèi)容的難度約相當(dāng)于大學(xué)的財(cái)務(wù)管理課程。

財(cái)務(wù)管理主要分為三大決策：投資決策、融資決策及股利政策。其中，投資決策又稱(chēng)為資本預(yù)算，主要是找出投資案的價(jià)值，再與投資成本比較，如同一般的成本效益分析。那投資案或資產(chǎn)之價(jià)值如何估算呢？

*一般我們?cè)诳簇?cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，總是看公司之盈余有多少？股市中，股民愛(ài)看每股盈余，到底從財(cái)務(wù)報(bào)表上的盈余數(shù)字，是否可以推估出公司價(jià)值呢？這個(gè)問(wèn)題的答案并不容易，在回答這個(gè)問(wèn)題前，我們要知道其實(shí)任何資產(chǎn)的價(jià)值完全取決于該資產(chǎn)未來(lái)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，所以如何計(jì)算現(xiàn)金流量是十分重要。而報(bào)表上的盈余(會(huì)計(jì)利潤(rùn))不一定等于現(xiàn)金流量，要運(yùn)用盈余數(shù)字去計(jì)算公司價(jià)值，須要作一些調(diào)整，須考慮因素包括營(yíng)運(yùn)資金的變動(dòng)、機(jī)會(huì)成本、外部性、稅負(fù)及排除沉沒(méi)成本及非現(xiàn)金項(xiàng)目(如折舊費(fèi)用)等。

*在計(jì)算凈現(xiàn)值過(guò)程中，需要知道折現(xiàn)率，在進(jìn)行與公司風(fēng)險(xiǎn)相若的個(gè)案時(shí)，一般系使用公司加權(quán)資金成本，其系負(fù)債資金成本、特別股資金成本及普通股資金成本加權(quán)平均，故如何計(jì)算各資金來(lái)源之資金成本是一大課題，特別要了解殖利率、資本市場(chǎng)訂價(jià)模型(CAPM)及戈登模式等重要觀念。

*設(shè)定凈現(xiàn)值為零，求得的折現(xiàn)率稱(chēng)為內(nèi)報(bào)報(bào)酬率(IRR)，若高于加權(quán)資金成本，就值得投資。NPV及IRR的優(yōu)缺點(diǎn)比較特別值得注意。另外，回收期亦是常用的投資決策指針之一。

*投資報(bào)酬與冒的風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)應(yīng)的，所以折現(xiàn)率高低與公司之風(fēng)險(xiǎn)有著密切關(guān)系。首先，考生要知道如何運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)上的標(biāo)準(zhǔn)差、相關(guān)系數(shù)等指針去衡量風(fēng)險(xiǎn)。其次，是了解其它衡量風(fēng)險(xiǎn)的工具，如敏感度分析、情境分析、計(jì)算機(jī)仿真及貝他系數(shù)等。

*一般來(lái)說(shuō)，公司風(fēng)險(xiǎn)主要分為業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，前者受外部景氣及固定成本高低之影響，后者則決定于負(fù)債的多寡，即公司的資本結(jié)構(gòu)。不同財(cái)務(wù)理論對(duì)最適資本結(jié)構(gòu)有不同的主張，其中特別需要注意利息抵稅效果及財(cái)務(wù)危機(jī)成本。

*公司融資進(jìn)行投資，營(yíng)運(yùn)并獲利后，接下來(lái)要考慮是否要將獲利保留或以股利方式配發(fā)予股東，股利政策對(duì)股東來(lái)說(shuō)，自然是一大課題。到底盈余是否應(yīng)該保留，亦有多派理論，其中稅負(fù)、公司成長(zhǎng)率與凈值報(bào)酬率的關(guān)系等均是要考慮的因素。另外，要知道現(xiàn)金股利、股票股利、股票分割及公司買(mǎi)回庫(kù)藏股的利弊及對(duì)公司價(jià)值之影響。

*公司財(cái)務(wù)可說(shuō)是資產(chǎn)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)，若能將相關(guān)觀念融會(huì)貫通，對(duì)學(xué)習(xí)其它的科目如股票分析及債券評(píng)價(jià)及第二級(jí)課程中的核心內(nèi)容評(píng)價(jià)模式均十分有幫助，值得投入可觀的時(shí)間好好學(xué)習(xí)。

資產(chǎn)價(jià)值來(lái)自于未來(lái)的現(xiàn)金流量，但因?yàn)榻疱X(qián)可生利息及現(xiàn)金流量的不確定性，要將未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)后加總，尋找出來(lái)的現(xiàn)值，就是資產(chǎn)的價(jià)值，若再將投資成本從預(yù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值中扣除，就是凈現(xiàn)值(NPV)，其為正數(shù)即代表有投資利得，值得投資。

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