Corporate Finance在CFA課程的比重并不算高，但考生卻十分有必要充分掌握相關(guān)的財務理論。在CFA第一級課程中，比重最高的是財務報表分析，占28%，而公司財務是包括在財務報表分析內(nèi)，估計公司財務本身單獨的比重約在5%到8%間，其內(nèi)容的難度約相當于大學的財務管理課程。

財務管理主要分為三大決策：投資決策、融資決策及股利政策。其中，投資決策又稱為資本預算，主要是找出投資案的價值，再與投資成本比較，如同一般的成本效益分析。那投資案或資產(chǎn)之價值如何估算呢？

*一般我們在看財務報表時，總是看公司之盈余有多少？股市中，股民愛看每股盈余，到底從財務報表上的盈余數(shù)字，是否可以推估出公司價值呢？這個問題的答案并不容易，在回答這個問題前，我們要知道其實任何資產(chǎn)的價值完全取決于該資產(chǎn)未來創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，所以如何計算現(xiàn)金流量是十分重要。而報表上的盈余(會計利潤)不一定等于現(xiàn)金流量，要運用盈余數(shù)字去計算公司價值，須要作一些調(diào)整，須考慮因素包括營運資金的變動、機會成本、外部性、稅負及排除沉沒成本及非現(xiàn)金項目(如折舊費用)等。

*在計算凈現(xiàn)值過程中，需要知道折現(xiàn)率，在進行與公司風險相若的個案時，一般系使用公司加權(quán)資金成本，其系負債資金成本、特別股資金成本及普通股資金成本加權(quán)平均，故如何計算各資金來源之資金成本是一大課題，特別要了解殖利率、資本市場訂價模型(CAPM)及戈登模式等重要觀念。

*設定凈現(xiàn)值為零，求得的折現(xiàn)率稱為內(nèi)報報酬率(IRR)，若高于加權(quán)資金成本，就值得投資。NPV及IRR的優(yōu)缺點比較特別值得注意。另外，回收期亦是常用的投資決策指針之一。

*投資報酬與冒的風險是對應的，所以折現(xiàn)率高低與公司之風險有著密切關(guān)系。首先，考生要知道如何運用統(tǒng)計學上的標準差、相關(guān)系數(shù)等指針去衡量風險。其次，是了解其它衡量風險的工具，如敏感度分析、情境分析、計算機仿真及貝他系數(shù)等。

*一般來說，公司風險主要分為業(yè)務風險及財務風險，前者受外部景氣及固定成本高低之影響，后者則決定于負債的多寡，即公司的資本結(jié)構(gòu)。不同財務理論對最適資本結(jié)構(gòu)有不同的主張，其中特別需要注意利息抵稅效果及財務危機成本。

*公司融資進行投資，營運并獲利后，接下來要考慮是否要將獲利保留或以股利方式配發(fā)予股東，股利政策對股東來說，自然是一大課題。到底盈余是否應該保留，亦有多派理論，其中稅負、公司成長率與凈值報酬率的關(guān)系等均是要考慮的因素。另外，要知道現(xiàn)金股利、股票股利、股票分割及公司買回庫藏股的利弊及對公司價值之影響。

*公司財務可說是資產(chǎn)評價的基礎，若能將相關(guān)觀念融會貫通，對學習其它的科目如股票分析及債券評價及第二級課程中的核心內(nèi)容評價模式均十分有幫助，值得投入可觀的時間好好學習。

資產(chǎn)價值來自于未來的現(xiàn)金流量，但因為金錢可生利息及現(xiàn)金流量的不確定性，要將未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)后加總，尋找出來的現(xiàn)值，就是資產(chǎn)的價值，若再將投資成本從預期現(xiàn)金流量現(xiàn)值中扣除，就是凈現(xiàn)值(NPV)，其為正數(shù)即代表有投資利得，值得投資。

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